消费季节性走弱 铜价存在继续下行压力

研报正文

信息分析

（1）据SMM调研数据显示，11月份铜管企业开工率为85.18%，环比上升9.23个百分点，同比上升4.55个百分点。预计12月铜管企业开工率为88.2%。11月份精铜制杆企业开工率为72.9%，环比增加6.33个百分点，同比增加0.81个百分点。

（2）据外媒报道，智利国有矿业巨头Codelco表示，已与Chuquicamata矿的三个工会达成早期合同协议。

（3）秘鲁政府周二未能主持MMGLtd的LasBambas铜矿与当地社区之间的计划会议，该社区25天来一直封锁该公司用于运输金属的道路，威胁到完全停产。

（4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水10元-升水100，均价升水45元，较上一交易日增加95元；12月13日SMM铜社库较上周同期增加0.36万吨，至9.48万吨，12月15日广东地区减少1749吨，至9470吨；12月15日上海电解铜现货和光亮铜价差785元，环比增加259元。

品种数据监测

逻辑

宏观层面，美国11月通胀已升至83年以来最高位置，市场加速缩债预期走强，美元指数保持强势，外汇存款准备金率上调，人民币有补跌压力。

供需面来看，11月铜精矿进口和电解铜产量均已回升，说明供应端改善，而近期江浙疫情影响铜消费，且铜消费在季节性走弱，供需面逐渐往偏松方向转变。

整体来看，短期宏观面偏空且供需面逐渐趋松，铜价存在继续下行压力，空头等待进一步超卖后获利了结，关注6.6万附近支撑。

中长期来看，美联储Taper边际收紧流动性，美元指数持续走高对铜价仍构成压制，供需偏紧局面将逐渐趋松，铜价重心将下移。

操作建议：持空，关注下方6.6万附近支撑。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。