产业链备货高峰已过 镍价较难有好的表现

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存10.70万吨，减少756吨，注销仓单4.82万吨，占比45.0%；沪镍库存0.40万吨，减少59吨。

（2）11月22日，LME镍（0-3）升水68美元/吨，基差走窄25美元/吨。

（3）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2201合约分别升水4000-4200元/吨，升水1300-1400元/吨和平水-300元/吨；现货升水分别上升1000元/吨、上升400元/吨和持平；现货资源紧张，升水大幅拉高，出货尚可。

品种数据监测

逻辑

能耗管控放松，但不锈钢需求下降，不锈钢亏损下，镍铁价格走弱。

新能源车销量继续走高，但产业链备货高峰已过，电解镍去库放缓。

目前新能源车、不锈钢对镍的需求转弱，电解镍紧张局面将缓解，库存下降放缓，但短期缺口仍在，国内电解镍紧张，升水大幅提高，但美国通胀高企，美债议息会议临近，缩债加速预期升温，市场情绪较弱，镍价偏弱运行。

中长期来看，货币转向压制情绪，1季度，新能源车和不锈钢均为消费淡季，而高冰镍、湿法中间品供应增加，电解镍去库明显放缓，镍价较难有好的表现。

未来高冰镍供应量，需关注镍铁与电解镍的价差，价差不拉开，供应起量较难。

操作建议：暂观望。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；不锈钢限产超预期。