市场紧缺感仍强 沪锌震荡上行

研报正文

锌行情回顾

12月16日，沪锌低开高走，午后翻红，ZN2201收于23410元/吨，涨0.75%。

现货方面，上海0#锌主流成交于23230~23380元/吨，双燕成交于23270~23430元/吨；0#锌普通对2201合约报升水70~80元/吨，双燕对2201合约报升水120~120元/吨；1#锌主流成交于23160~23310元/吨。

库存情况

12月16日LME锌库存206825吨，减少750吨。本周上期所锌库存较上周减2138吨至67714吨。

社会库存方面，12月16日mysteel锌锭社会库存11.48万吨，较周一增加0.01万吨，较上周四减少0.46万吨，社会库存出现增加的趋势。

从本周来看，上海依旧呈小幅下降的趋势，本周出货情况不及上周，市场以出货为主，出库一般；天津地区正常到货，每日有1000多吨到库，周二周三出货较好，库存并未出现增加；佛山有价无市状态，消费价差，接货的很少，贸易市场也不活跃，库存小幅增加；宁波地区本周在疫情的影响下少量到货，出货也比较一般，整体库存变化不大。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于23230~23380元/吨，双燕成交于23270~23430元/吨；0#锌普通对2201合约报升水70~80元/吨，双燕对2201合约报升水120~120元/吨；1#锌主流成交于23160~23310元/吨。

昨日锌价震荡，早间持货商普通锌锭对均价报至升水0~5元/吨，对2201合约报至升水70~80元/吨，早间由于市场进去流通货量增加，市场出货意愿仍较强，市场对均价升水平水左右，而跟盘报价小幅走弱。

进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2201合约报升水80元/吨。

整体看，近期市场流通货量增加，部分持货商放货进入市场，而接货缓解并不活跃，市场成交不佳下，升水亦小幅走弱，而下游企业当前接货意愿不强，部分企业或有提前放假的计划，导致其备货量减小，昨日整日成交清淡。

天津市场0#锌锭主流成交于23090~23270元/吨，紫金成交于23120~23320元/吨，葫芦岛报在26330元/吨，0#锌普通对2201合约报贴水40~60元/吨附近，紫金对2201月合约贴水30~升水10元/吨附近，津市较沪市贴水130元/吨。

昨日锌价震荡上行，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对1月合约报贴水40~60元/吨左右，红烨对1月合约报贴水40~60元/吨左右，驰宏对1月合约报贴水50~60元/吨左右，高价品牌紫金对1月合约报贴水10~升水10元/吨左右，哈锌（免出库）暂时缺货。

昨日锌价震荡上行，部分贸易商大幅下调升水出货。下游企业上一交易日低价处采买较多，昨日锌价上涨后维持刚需采买。

整体来看，天津市场成交清淡。1#锌锭成交于23100~23270元/吨附近。

广东0#锌主流成交于23310-23440元/吨，报价集中在对沪锌2201合约贴水35-70元/吨，粤市较沪市贴水120元/吨，较前一交易日收窄10元/吨。

第一交易时段，期货合约换月后，市场转为对2202合约报价，期货价格反弹，下游继续维持刚需采购，持货商为出货，继续对网价贴水10-30元/吨报价，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2202合约贴水120-140元/吨，铁峰贴水150-160元/吨。

第二交易时段，贸易商逢贴水扩大，少量采购交单，市场部分成交。麒麟、蒙自报价对沪期锌2202合约贴水120-130元/吨。麒麟、蒙自、会泽、铁峰等主流成交于23310-23440元/吨。

宏观信息与行业信息

1、安泰科对国内51家冶炼厂（涉及产能630万吨）产量统计结果显示，2021年1-11月样本企业锌及锌合金总产量为492.1万吨，同比增长2%。11月份单月产量为45.3万吨，同比降8.3%，环比增9417吨，日均产量环比增加5.5%。修正后的2021年10月份样本总产量为44.3万吨，同比减少8.8%。

11月份产量环比增加近1万吨基本符合预期，广西、湖南等地限电限产缓解，贡献主要增量；江西地区冶炼厂年度大修，抵消部分增量；其他多数地区产量持稳。预估12份样本总产量将环比减少8000吨至44.5万吨，同比剪刀差幅度将再度拉大。

2、据SMM了解，截至本周一（12月13日），SMM七地锌锭库存总量为12.65万吨，较上周五（12月10日）增加1200吨，较上周一（12月6日）下降5100吨。

3、根据保定市重污染天气预报会商，预计2021年12月12日起，受冷空气影响，我市空气质量逐步改善，污染过程基本结束。经市政府批准，我市于12月12日8时解除重污染天气Ⅱ级（橙色）应急响应措施。

4、12月14日消息，国家发改委和工信部发布《关于振作工业经济运行推动工业高质量发展的实施方案的通知》。

该通知中提到，要聚焦新能源汽车等重点领域，加快新能源汽车推广应用，加快充电桩、换电站等配套设施建设。鼓励开展新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡行动。完善汽车产业投资管理，统筹优化产业布局，支持新能源汽车加快发展。

5、由于东南亚零部件工厂供应的零部件短缺，丰田扩大了日本部分工厂的停产规模。丰田在一份新闻稿中表示，在12月9日宣布的减产基础上，丰田将再减产9000辆汽车，此次受影响的车型是雷克萨斯和LandCruiser。

6、12月14日周二，全球第四大锌生产商Nexa Resources对外宣称由于抗议者将入口封锁，公司已临时决定暂停位于秘鲁矿区的开采活动。

Cerro Lindo的锌年产量约为10万/吨左右。而此前，Nexa同样位于秘鲁的Atracocha矿山（2万吨/年）也遭受到了非法的道路封锁，并于10月份刚刚恢复。目前，Nexa仍有一个位于秘鲁的EIPorvenir（5万吨/年）矿山处于正常运营状态。

7、LME锌库存连续三个交易日累计增加5.88万吨，增幅达39%，增量绝大部分来自新加坡仓库。

8、美国众议院以221票赞成、209票反对通过提高债务上限的法案，债务上限将由目前的28.9万亿美元提高到31.4万亿美元。美国国会提高债务上限的法案已移交给美国总统拜登签署。

9、世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。1-10月期间报告库存减少2600吨，其中在上海净增4.2万吨。全球精炼锌产量同比增加1.2%，需求量增加6.5%。

10、今日锌锭社会库存11.48万吨，较周一增加0.01万吨，较上周四减少0.46万吨，社会库存出现增加的趋势。

从本周来看，上海依旧呈小幅下降的趋势，本周出货情况不及上周，市场以出货为主，出库一般；天津地区正常到货，每日有1000多吨到库，周二周三出货较好，库存并未出现增加；佛山有价无市状态，消费价差，接货的很少，贸易市场也不活跃，库存小幅增加；宁波地区本周在疫情的影响下少量到货，出货也比较一般，整体库存变化不大。

操作建议

美联储12月FOMC会议纪要公布，每月缩减的购债规模减少300亿美元，并预计2022年美联储将加息三次，2023年加息三次，略高于市场定价的2022年两次加息，但仍表示加息与就业挂钩，从原油、美股、黄金等市场的迅速反弹来看，此次鹰派言论符合预期。

从基本面来看，近期锌价再度回调至国内冶炼成本线附近，亦远低于欧洲冶炼成本，目前欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格持续走高，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。

总体而言，锌市紧缺感仍强，目前宏观利空出尽，期货建议把握锌市回调做多的机会，期权买入波动率策略可以获利退场，考虑反手卖出波动率策略。