下游接受度偏弱 纸浆承压运行

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.针叶浆已公布外盘提涨100美元/吨，受纸浆期货影响，据闻外盘已调整至800美元/吨以内。下游需求增量有限，浆市交投偏刚需，高价成交匮乏。

2.非木浆市场横盘整理运行，成交氛围温和。竹浆市场暂稳整理，企业多执行前期订单，新单跟进相对一般，西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考5000-5300元/吨，本色浆板价格参考4500-4900元/吨。（卓创资讯）

纸及纸板：

1、白卡纸市场供应控制较好，新产能尚未量产，部分产品供应依然偏紧，贸易商库存不多，根据库存及新补货情况灵活出货，多数维持挺价观望，市场需求偏弱，下游客户鉴于目前成本以及手头订单，备货积极性较低。

2、文化纸纸厂以挺价为主，下游经销商交投平平，局部地区受疫情影响，发运受限，业者操盘谨慎，心态不佳，下游印厂暂无大量备货意向，需求面未见明显利好。

3、生活纸厂川内纸企再次提涨价格，但出货较为一般，成品端暂无明显提价信号，原纸涨价向下游传导不顺畅，下游用户采购放量有限。（卓创资讯）

期货行情

纸浆期货主力合约日间收于5640元/吨，上涨48元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存

价差套利

交易策略

天津港纸浆库存较上周下降29.1%。保定地区纸浆库存量较上周下降3.0%，其中132仓库较上周下降3.8%，铁顺库存较上周下降1.5%。

生活用纸周度开工负荷比上周略降0.31个百分点，周产量较上周略增约1.23%。江西、河北地区有新增产能投放；河北地区个别厂家近期受原料供应偏紧掣肘，生产负荷略降。企业库存比上周上升约0.10万吨，增幅约0.77%。

短期纸浆市场无明显变化，下游采购积极性不高，纸厂挺价，但提涨落实情况一般，生活用纸开机率小幅下滑，纸浆上涨后，成本向下游传导并不顺畅。

短期看供应问题仍存在，近日芬兰造纸工人工会已向芬欧汇川发布了歇工公告，宣布明年1月1日-1月22日对芬欧汇川旗下的工作进行停工，芬兰占到中国漂针浆进口量的12%以上。

结合前期的加拿大、俄罗斯在供应端的问题，目前由于外部事件因素可能对针叶浆供应产生的影响量占比达到50%，因此纸浆供应端还未完全正常。

但市场对加拿大供应链恢复的预期尚存，也导致下游对高价纸浆的采购趋于谨慎。

12月金狮、雄狮价格上调110美元，月亮报价760美元，外盘普遍上涨，进口成本抬升。国内港口库存小幅下降。

纸浆注册仓单量增至45.9万吨，由于下游接受度偏弱，成品纸涨价困难，成本难传导，因此纸浆在5800元以上的压力偏大，而外盘报涨及供应端影响落地前，纸浆底部区间抬升，短期盘面关注5400元/吨支撑及5800元压力，可尝试区间操作。