通胀水平仍处高位 贵金属依旧看好

研报正文

基本面概述

上个交易日（12月16日）上金所黄金成交量为17,398千克，较前一交易日下降34.71%。白银成交量为2,621,342千克，较前一交易日上涨8.01%。

上期所黄金库存为5,154千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降30千克至2,244,830千克。

最新公布的黄金SPDRETF持仓为977.70吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为16,742.45吨，较前一交易日下降103.57吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。

昨日（12月16日），沪深300指数较前一交易日上涨0.58%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.69%。

近期机构观点

Schiffgold：黄金的抛售动能已经耗尽

贵金属网站schiffgold撰文称，根据12月3日公布的交易商持仓（COT）报告，截止11月30日，包括了资金管理机构在内的对冲基金公司，似乎正在推动黄金价格的走势。报告显示，黄金的抛售动能已经耗尽。

报告指出，10月就业和通胀数据公布后，对冲基金开始做多，金价稳步突破1800美元就是最好的证明。

此后金价在1870附近盘整，多次尝试突破该水平，成功后上行阻力削弱，金价最终被推高至逼近1880美元。

然而，美联储主席鲍威尔获得连任提名让黄金的支撑瞬间崩溃，事实证明，金价下降的过程比上升来的更加迅猛，金价再次跌破1800美元。

近日，美国11月疲弱的非农就业报告只能为金价持稳提供支撑，目前市场的焦点都聚集到本周五出炉的通胀报告上，投资者密切关注这份报告会带来“更加鹰派的美联储政策”还是“避险保值需求”。短期来看，这都取决于对冲基金。

SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失仍然看好黄金

SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。

牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大

牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。

Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。

宏观面概述

昨日，虽然美联储利率决议展现出了非常鹰派的结果，但是由于市场对于因通胀持续高企而可能会引发美联储加快缩减购债乃至加息的速度有着一定的预期，因此当昨日美联储议息会议之后，美元实则并未出现走高的情况，而贵金属则是因为利空出尽而呈现低位反弹的情况。

目前由于通胀水平依然处于高位，并且当前高通胀也并不是由于需求端的推动而导致的，而更多是因为此前能源紧俏而引发的成本端的上移所致，故此这样形成的高通胀水平，也并不一定会立刻因货币政策的紧缩加快而马上得到修复，加之当下疫情状况的反复，故此目前可以继续尝试逢低配置贵金属资产。

风险点：央行货币政策导向发生改变。