近远月价差高位 棉花盘面短期存支撑

研报正文

数据

棉花仓单8599张，折34.4万吨，环比+199张，+0.8万吨。

20/21年度棉花仓单458张，1.83万吨，环比-4张，折-0.02万吨。

21/22年度新棉仓单8141张，32.56万吨，环比+203张，折+0.81万吨。

行情图解

逻辑

昨日郑棉1月合约收于21165，环比-5，5月合约收于19690，环比+145，1-5价差1475。

11月底全国棉花商业库存455.21万吨，环比增加171.57万吨（去年11月环比增加137.87万吨），同比减少1.86万吨，而10月底商业库存同比减少35.56万吨。

随着棉花陆续加工上市，市场供应量增加，但下游需求不佳叠加此前国储投放，下游买货积极性不强，导致商业库存累积速度同比、环比均加快，目前已与去年同期水平持平。

当前各合约走势分化，1月合约走交割逻辑，预计震荡偏强，下方支撑较强，1-5价差处于高位，短期也对5月合约形成支撑。

昨日1月合约持平，远月合约有所反弹，近远月价差较前一交易日收敛。

短期预计各合约震荡走势，未来继续关注需求变化，若持续恶化，棉价承压。

操作策略：1月震荡偏强，5月区间震荡，后市承压。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。