锌：基本面向好 警惕疫情加重市场避险情绪的风险

研报正文

基本面

宏观：

国内方面，央行强调，要做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。

海外方面，美联储宣布维持利率不变，多数官员预计明年和后年各加息三次。

供给：

矿端延续偏紧状态，国产TC低位持平，进口TC亦维持上周水平。此外，Nexa称此前因抗议活动停产的秘鲁锌矿已恢复生产。

冶炼方面，国内12月国内精炼锌产量预计环比增加1.33万吨至53.28万吨，增量远不及预期。而由于电价高企，Nyrstar宣布22年1月起对法国锌厂进行停产维护。

需求：

镀锌方面，受黑色带动，镀锌管销售好转，但镀锌构件企业开工或仍受到河北环保问题影响。锌合金、氧化锌消费无亮点，其中锌合金企业开工不排除受疫情影响进一步走低。

库存：

截至12月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周五下降1100吨；保税区锌锭库存为1.97万吨，较上周减少5000吨；上期所锌锭库存较上周增438吨至68,152吨，LME锌库存增41100至205,525吨。

行情图解

观点

上周沪锌主力合约收于24150元/吨，环比上涨3.01%。

宏观方面，美联储12月议息会议决议基本符合市场预期，美指高点回落，有色板块整体反弹；国内方面，在政策维“稳”基调下，地产回暖，黑色系走强提振锌价。

基本面看，矿端延续偏紧状态，国产TC低位持平，进口TC亦维持上周水平。

海外方面，Nexa称此前因抗议活动停产的秘鲁锌矿已恢复生产。不过由于电价高企，Nyrstar上周再度宣布22年1月起对法国锌厂进行停产维护，市场对于欧洲能源危机担忧再度助推锌价上行。

国内方面，12月国内精炼锌产量预计环比增加1.33万吨至53.28万吨，增量远不及预期。

需求方面，受黑色带动，镀锌管销售好转，但镀锌构件企业开工或仍受到河北环保问题影响。

锌合金、氧化锌消费无亮点，其中锌合金企业开工不排除受疫情影响进一步走低。

综合来看，国内供给端受限，需求预期好转，基本面向好，而海外方面能源问题短期难解，不排除有冶炼厂进一步宣布减产，预计锌价短期维持震荡偏强，区间在23500-24500，同时需警惕疫情问题加重市场避险情绪的潜在风险。