市场流动性降低 铜高位承压

研报正文

市场回顾

沪铜主力期货合约在上周走出V字行情，一度接近6.7万元每吨的整数位关口，后反弹回到了6.9万元每吨上方。现货端基差从周初开始逐渐回归，在周末基本达到200元每吨的位置。精废价差稳定在1600元每吨附近。

热点聚焦

外媒12月13日消息：周一，矿业巨头力拓集团表示将注销蒙古所欠23亿美元的债务，以换取其在奥尤陶勒盖铜矿项目中的份额，并推进该项目进展。此项目多年以来一直受到争议，备受延误和成本激增等困扰。

根据12月13日在蒙古政府网站上发布的致总理Oyun Erdene Luvsannamsrai的一封信，力拓首席执行官Jakob Stausholm提出了改进2015年融资协议的条款，来支持铜矿项目地下扩建。力拓表示，注销债务将加快蒙古开始获得股息的时间。

12月15日，国务院关税税则委员会发布《国务院关税税则委员会关于2022年关税调整方案的通知》。最惠国税率方面，对954项商品（不含关税配额商品）实施进口暂定税率；自2022年7月1日起，取消7项信息技术协定扩围产品进口暂定税率。

出口关税税率方面，继续对铬铁等106项商品实施出口关税，提高黄磷以外的其他磷和粗铜等2项商品的出口关税。

一市场人士周四表示，矿业公司自由港麦克莫兰(Freeport-McMoRanInc)已与中国冶炼商就2022年铜处理和精炼费用(TC/RCs)达成协议，分别为每吨65美元和每磅6.5美元。2022年的TC/RCs比今年基准(每吨59.50美元，每磅5.95美分)高出9.2%，标志着自2015年以来TC/RCs年度基准连续6次下降后首次回升。

矿商向冶炼厂支付TC/RCs，以将铜精矿加工成精炼金属，同时可以抵消矿石成本。

全球供应合约中引用的TC/RCs基准，通常取自大型矿商与中国最大铜消费国的冶炼厂在年度谈判中的首次结算。

基本面

宏观：

北京时间12月16日03：00，美联储宣布维持利率不变。美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上宣布，从明年1月起每月减少购债300亿美元，较今年11月和12月少购债水平提高一倍，称可能根据经济前景继续调整速度。

会后公布的点阵图显示，多数官员预计明年和后年各加息三次，2024年加息两次。

供给：供给保持稳定。

需求：随着年末将近，部分北方铜加工企业预期在月底或明年月初逐步减产。

库存：全球三大交易所库存均处在低位。

行情图解

观点及策略

随着美元指数和市场对全球经济恢复预期在上周的起落，铜价继续震荡行情。最重磅的消息莫过于美联储加速缩债的步伐以及明年3次的加息预期。

在这样的背景下，我们可以对2022年全年的宏观做出一个定调性的判断，全球主要经济体（除中国外）都将以紧缩性货币政策为主导，市场的流动性将有所降低，随之导致的将是整个有色金属板块的高位承压。

同时，现在变异新冠病毒的肆虐导致经济恢复更加扑朔迷离。从基本面上看，年末及明年年初往往是需求的季节性淡季。加工企业虽有补库意愿，但仅能为铜价提供弱支撑作用。

因此策略上还是建议持币观望，等待逢高做空的机会。