供需格局良好 焦煤上涨强劲

研报正文

基本面

供应：

保供政策下产量依然可观，但是近期山西超产被查，加上乌海被禁止夜间超产，国产煤供给有收紧预期。

进口煤方面，澳煤形势依然不明朗，但是至少目前通关的澳煤价格没有优势；蒙煤进口车辆依然维持低位。

总体来看供给端收缩预期较大。

需求：

焦炭产量和焦企开工率有所回升，加上焦企焦煤库存低位，需求有向好预期。

库存：

从库存结构看，大量的库存依然处于上游，上游煤矿继续累库，下游库存有所分化，钢厂焦煤库存有所回升，但是独立焦企的焦煤库存依然处于低位。

市场数据跟踪

逻辑

上周焦煤上涨十分强劲，05合约从最低点1883元/吨一路涨至周五收盘的2259.5元/吨。

焦煤近期供需格局改善明显，尽管上周受到澳煤通关消息影响下跌一波，但是国产煤供给影响比较大，包括：

①内蒙古乌海市严禁夜间采煤超产，乌海市的焦煤产能大概3500万吨（不算核增产能），禁止夜间超产对其产量影响较为明显；

②晋能集团等一系山西煤矿因超产被查，导致后期产能有收紧预期；

③周五吕梁发生透水事故，20多人被困，尽管据笔者了解煤矿以动力煤为主，但是市场依然担心后期的安检加严，动力煤焦煤周五均有较大涨幅。

需求端，焦炭产量有所回升，焦化利润也重新站上100元/吨，由于下游焦企（特别是独立焦企）库存十分干涸，钢厂已经连续补充了4周的库存，独立焦企也开始启动了补库。

进口方面，澳煤自从通关110万吨后，预计后期还有200万吨通关量，但是要注意这部分澳煤的价格并不具有优势；蒙煤由于南非病毒，通关车辆被限制在100车以下，近期蒙5精煤涨幅明显。

总之，焦煤整体供需格局良好，策略上可以作为多配考虑。

风险因素：动力煤价格政策持续走低（下），下游焦企持续限产（下）。