供给不继担忧仍在 豆粕短线走强

研报正文

核心逻辑

短线豆粕走强有一定的基本面逻辑和现货货支撑在。

短期大豆供给不继的担忧仍在，上周压榨下滑，下游恐慌性提货也在增加，现货走强。此外，豆粕的走强离不开豆油疲软的额外支撑，当前油脂触底反弹之后顶部压力很大，豆粕的价格重心在美豆成本端未出现松动之前也很难下移。

长远来看，近两个月的大豆供给并不会短缺，而且豆粕上涨之后远月采购再次变得谨慎，基差继续承压，近期豆粕反弹的想象空间比较有限。

豆粕目前趋势性行情也不存在，建议高空思路配合+适时止盈，谨防美豆天气升水流入，带来的波动风险。

操作建议：M2205高空思路配合适时止盈。

风险因素：政策动向，南美天气异常。

背景分析

大豆到港：

巴拿马运河拥堵，最终导致国内机构都在修正12月-1月大豆的进口预估，mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。

库存数据：

第49周（11月4日至12月10日）全国主要油厂大豆库存398.1万吨，较上周增加7.41万吨，减幅1.9%，同比去年减少142.55万吨，减幅26.37%；实际压榨量为191.34万吨，开机率为66.51%。

豆粕库存57.23万吨，较上周减少10.02万吨，减幅14.9%，同比去年减少38.87万吨，减幅40.45%。

压榨数据：

上周（12月11日至12月17日）111家油厂大豆实际压榨量为184.13万吨，开机率为64%。较上周实际压榨量减少7.21万吨。

压榨利润：

12月17日，巴西1-3月升贴水分别下降3、0、0美分/蒲，巴西1-3月套保毛利较昨日分别上涨9、5、5至200、149、220元/吨。

美西1月升贴下降3美分/蒲，美西1月套保毛利较昨日上涨7至43元/吨。

美湾1月升贴水下降3美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日上涨8至184元/吨。

现货市场：

上周（12月11日至12月17日），国内市场豆粕市场成交良好，周内共成交88.75万吨，较上周增加1.58万吨，增幅1.81%；日均成交17.75万吨，其中现货成交36.25万吨，远月基差成交52.5万吨。