甲醇：需求好转存不确定性 关注装置变动

研报正文

目前主要矛盾

空头目前主要抓住现货端内地提前排库情绪差、需求弱的现实，多头则抓住了未来稳经济是2022年政策的主旋律，且认为目前平衡表看供需格局并不差，远端贴水格局需要修正，从月差角度来看，近期反套走势凶猛是合理的。

但是绝对价格走势似乎分歧较大，第一来自对动力煤估值的分歧，第二则来自对远端需求好转预期的不认可。

周度重点

上周周内变化不大，内地鹤壁、同煤重启后短期暂时无新增，但是内地需求反馈仍然较弱。

上周有两套装置投产，第一套为内蒙古黑猫30万吨/年本周已经出粗醇，第二套来自神华包头，由于技改增加了50万吨/年的产能，但实际外售商品量只有30万吨/年，近期安徽临涣也接近投产，注意关注出料情况。

外盘方面，马油提负荷，卡维重启。科氏达到满负荷，美洲产量高位，外盘价格孱弱，mto方面无变动，关注常州负荷和华亭的试车情况。

品种数据监测

短期行情观点

上周我们了解了内地的库存结构，整体内地工厂库存压力并不算太大，货权主要在贸易商手中，但绝对量也并不高，下游由于需求不佳，采购比较谨慎，库存同样不高。

根据路透的天气预测，大概在下周25号附近，伊朗有一波降温，需要观察届时天气对伊朗装置是否会发生一定的影响，这个时间节点与常州富德计划的重启时间是一致的，可能会发生密集信息型炒作。

近端1-5已经不建议进一步追反套，因为第一近端毕竟是确定性的低库存，05端虽有需求好转预期，不确定性仍然较大，第二则是季节性问题，月差关注平水的支撑。

长期观点

近期商品集体反弹，主要来自远端预期改善，尤其甲醇05合约基本面目前看平衡表并不差，出现一定反弹是合理的，但是目前看整体需求、订单仍然比较不景气，实际需求能否真正改善，短期是无法证明或者证伪的，我们只能判断甲醇05在化工中是多配，并不能得出甲醇绝对价格值得持续看涨的结论。

近端MTO利润被压缩的很厉害，如果持续压缩导致MTO长期停车，甲醇则仍是过剩格局。

另外今年冬季缺气无论对国内还是对中东影响显然不及预期，今年在伊朗新空分投产后，伊朗故障不断，其实全力生产的威力我们尚未真正见证，一旦后续装置稳定，或许有比较大的放量潜力，这是重要潜在利空点。