下游开工未见恢复 纸浆偏弱震荡

研报正文

【品种观点】

受加拿大天气和运输的影响，近期国内进口纸浆船期或将延迟。

纸浆港口库存环比继续下降，上周五山东银星针叶浆现货价格5500元/吨，环比下跌200元/吨。原料价格上涨后下游纸企开工下降，期价震荡偏弱。

【操作建议】

短期观望，关注主力合约下方5300-5400支撑位，5700-5800压力位

【利多因素】

10月全球纸浆发运量425.87万吨，较上月下降7.5%。全球库存天数44天，较上月持平。其中针叶浆发运量193.09万吨，库存43天。阔叶浆219.4万吨，库存46天。

据Europulp数据显示，2021年10月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下滑10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨减少至115.35万吨。

截至12月16日，国内纸浆主要港口库存173.05万吨，环比减少13.41万吨。

据海关数据显示，2021年10月我国纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月纸浆进口量为2513.2万吨,同比减少0.2%。

【利空因素】

近期下游纸厂整体开工水平依旧处于偏低水平，纸浆实际需求放量有限。

截至12月16日，部分下游成品纸企业开工率下降，影响中性偏空。其中生活用纸企业产量环比-1.81%，开工率环比-0.88%，生活用纸部分企业出货速度缓慢，受库存压力影响，减少供应。

文化纸方面，铜版纸企库存23-26天，环比小幅增加，开工率-0.07%。

双胶纸企业库存15-18天，库存环比持平，开工率环比-0.07%。

近期受环保督查等影响，部分地区开工情况受到一定限制。且近期出版订单将陆续收尾，中小厂受原料价格波动影响生产压力明显增加，开工未见恢复。

【风险因素】

人民币汇率；原油价格波动；下游纸企开工；资金面情况。