白糖：缺乏冲高动力 后期产糖进度仍是关键

研报正文

期货行情回顾 

17日白糖期货有所回升。SR2205合约最高见5832元，收盘稍涨0.97%。

现货价格

主要产区白糖报价稍有回升。广西南宁陈糖报价为5480元；云南昆明陈糖报价为5530元。

消息面动态

据路透社日内瓦12月14日报道，世界贸易组织的一个专家组本周二就巴西、澳大利亚、危地马拉三国与印度在糖业补贴问题上的贸易争端作出了有利于三国的裁决，并要求新德里遵守全球规则。

报道称，在2019年向世贸组织提起的诉讼中，这些作为印度竞争对手的产糖国指控印度违反了世贸组织的规定，为食糖和甘蔗提供了过多的国内扶持和出口补贴。

巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，12月截至第二周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为89.19万吨，日均出口量为11.15万吨，较去年同期的13.09万吨下降14.86%。出口均价为339.3美元/吨，较去年同期的299美元/吨增长13.45%。

郑商所宣布：经研究决定，即日起暂停南京铁心桥国家粮食储备库有限公司、天津利达物流有限公司、佛山市华商物流有限公司指定白糖交割仓库业务。增设广西融桂怡亚通供应链有限公司、广西荣桂国际智慧物流有限公司为指定白糖交割仓库，自2021年12月15日起开展白糖期货交割业务。

国内食糖产销及进口形势

中糖协产销简报消息，2021/22年制糖期截至2021年11月底，北方甜菜糖厂已有7家收榨，南方甘蔗糖厂相继开机生产。全国已经开工生产的糖厂有69家，比上制糖期同期少开工9家。

截至2021年11月底，本制糖期全国累计产糖75.91万吨（上制糖期同期产糖111.32万吨）。其中，产甘蔗糖11.57万吨（上制糖期同期产甘蔗糖21.55万吨）；产甜菜糖64.34万吨（上制糖期同期产甜菜糖89.77万吨）。

截至2021年11月底，本制糖期全国累计销售食糖16.84万吨（上制糖期同期43.39万吨），累计销糖率22.18%（上制糖期同期38.98%），其中，销售甘蔗糖4.23万吨（上制糖期同期9.02万吨），销糖率36.56%（上制糖期同期41.86%）；销售甜菜糖12.61万吨（上制糖期同期34.37万吨），销糖率19.6%（上制糖期同期38.29%）。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润 

国外主要产糖国生产形势 

巴西：

巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为387.9万吨，较去年同期的873.6万吨减少485.7万吨，同比降幅达55.59%；甘蔗ATR为133.72，较去年同期的146.38下降12.66；制糖比为32.45%，较去年同期的35.36%下降2.91%；产糖量为16万吨，较去年同期的43.1万吨减少27.1万吨，同比增降幅达62.78%。

21/22榨季截至11月下半月，巴西中南部累计产糖量为3200万吨，较去年同期的3808.6万吨下降680.6万吨，同比降幅达15.98%。

印度：

截至11月30日，印度食糖产量达到472万吨，同比增长9.8%，而2020/21年榨季同期产量仅为430万吨。

郑商所白糖仓单数量 

12月17日，郑糖仓单数量12667张，较昨日增加7927张；有效仓单预报9444张，较昨日减少1731张。

交易策略

近来郑糖探底回升，主力合约继续在5800元附近波动。美联储政策调整靴子落地，宏观面利空题材兑现，暂时令市场抄底热情回升。

国内元旦、春节备货需求对糖价有潜在支持，而国内新糖大量上市带来供应压力，产区现货糖价也是先跌后反弹。

近期进口糖成本回升，对国内糖价也有一定利多作用。由于产区天气因素存在不确定性，后期产糖进度对于糖价的影响仍很关键。

国际市场，巴西主产区基本停榨，预计食糖总产为3200万吨，较上年下降600余万吨。

后期印度、泰国产糖及出口形势将成为影响国际糖价的主要因素。目前看，国内外糖价都缺乏冲高动力，中线维持逢高做空思路。