市场拉运积极性较差 动力煤反弹空间有限

研报正文

基本面

供应：

日产量高位，核增产能不断释放，但是要关注后续天气的影响。港口铁路调运量、港口吞吐量均位于高位，供给充足。

需求：

尽管前期日耗不及预期，但是近日日耗逐渐升高，考虑到后续气温有进一步下降的趋势，需求逐渐向好。

库存：

产地区，拉运积极性较差，部分煤矿库存出现顶仓现象。

港口库存近来去库明显，北方四港库存位于历年偏低位置。下游电厂库存依然位于高位，但是有小幅去库。

品种数据监测

逻辑

上周动力煤盘面反弹明显，但是相对黑色板块的品种来讲反弹偏弱。

消息面，上周主要的事件，一是山西多家煤矿超产被罚，二是周末山西非法采煤事件影响较大，20多人被困。

但是从基本面来看，动力煤依旧十分悲观，主要空头逻辑是：

①供给依然处于高位，原煤产量位于历年最高；

②下游电厂库存极高，且日耗不及预期，供强需弱下库存依然处于高位。

多头逻辑主要是：

①年底之后，部分核增产能将退出保供，加之临近年末监管加严，市场对动力煤的供给有收缩预期。

②目前电厂煤多为低卡煤，煤种结构不合理，市场的配置也不均匀，一旦日耗启动，电厂库存将快速下降。

市场方面，产地价格延续跌势，拉运积极性有所减弱；港口方面，贸易商较为悲观，不愿意低价发货，市场煤流通偏紧。

整体来看，目前的基本面依旧偏差，动力煤反弹空间有限。

风险因素：国内政策因素；天气因素；疫情因素；进出口政策。