成本端仍未止跌 铝价回调

研报正文

信息分析

（1）12月20日，SMM上海铝锭现货报价19560-19600元/吨，均价19580元/吨，上涨200元/吨，现货贴水120-贴水80元/吨，均价贴水100元。

（2）据SMM数据，12月20日中国主要消费地电解铝库存为89.1万吨，较上周四下降1.9万吨;12.13-12.19期间，国内主要消费地铝锭周度出库量18.06万吨，同比增长7.81万吨，环比减少0.71万吨。

（3）中国2021年11月原铝进口量22.94万吨，其中税则号76011010进口量为0.05万吨，税则号76011090进口量为22.89万吨。2021年11月原铝进口量环比增长63.99%，同比增长303.29%。

行情监测

逻辑

铝去库幅度有所收窄，成本端氧化铝的价格仍未止跌，加之黑色系尤其是煤价下跌带动市场恐慌情绪加剧，铝亦难独善其身，因此昨日铝价出现回调。

不过根据海关公布的最新铝进口数据可以倒推出11月份铝的表观消费远超出市场预期，目前看来12月份需求端持续改善预期不变，因此我们认为若铝价下跌到1.85万-1.9万是比较好的低吸机会。

供应端：11月产量基本符合预期，12月产量环比将小幅回升，其次当前铝价国储再度抛储的概率不大，供应预计能够维持在年内偏低水平。

消费端：11月房地产销售面积同比降幅收窄，说明在房地产政策松动背景下，房地产市场有所改善。

中期（1个月）来看，房地产政策面已经有所改观，铝价并不悲观。

操作建议：1.9万可考虑分批介入多头。

风险因素：需求超预期走弱；地产政策再度收紧；高利润下供应恢复加速。