对镍需求高峰已过 看好镍价长线趋势

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存10.54万吨，减少738吨，注销仓单4.96万吨，占比47.0%；沪镍库存0.35万吨，减少500吨。

（2）12月17日，LME镍（0-3）升水104美元/吨，基差走窄11.8美元/吨。

（3）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2201合约分别升水5550元/吨，升水1400元/吨和升水350元/吨；现货升水下降200元/吨，持平和持平；镍价走高，成交一般。

（4）11月我国镍矿进口401万吨，环比下降11%；镍铁进口29.0万吨，环比下降3%。虽然印尼镍铁继续投产，但由于部分镍铁转产高冰镍，预计镍铁进口保持平稳。

市场数据跟踪

逻辑

不锈钢产量持稳，镍铁供需保持平衡。新能源车销量继续向好，但对镍需求高峰已过，电解镍去库放缓。

目前电解镍需求有所转弱，供需紧张局面缓解，但短期缺口仍在，库存继续下降，国内低库存促进进口窗口打开。

镍供需边际走弱，国内现货紧张局面或将缓解，但电解镍仍然偏紧，镍铁价格也逐步企稳，镍基本面较好，价格支撑较强。

中期看，宏观影响仍然偏负面，1季度，新能源车和不锈钢均为消费淡季，而高冰镍有利可图，供应增加，电解镍去库明显放缓，镍价较难有好的表现。

长期看，硫酸镍原料缺口仍将存在，看好镍价。

操作建议：区间操作为主。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期。