供需偏紧局面延续 锡价中长期将维持强势

研报正文

信息分析

（1）海关数据显示，2021年11月份精炼锡进口量1016吨，环比增加40.92%，同比减少-43.49%；11月精炼锡出口量695吨，环比增加23.67%，同比增加76.10%。11月国内精炼锡维持净进口格局，净进口量为321吨。

（2）海关数据显示，2021年11月份锡矿砂及精矿进口量11831吨，环比减少40.35%，同比减少32.53%；1~11月累计进口170975吨，累计同比增长20.42%。

（3）据SMM调研了解，前期因缅甸疫情封控导致云南进出口岸关闭已延续多日。据孟连当地外贸企业透露预计勐阿通道在12月20日恢复通关。

（4）12月20日伦锡库存较上一交易日增加0吨，至1755吨；沪锡仓单减少343吨，至1622吨；沪锡持仓减少2495手，至63594手。

（5）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在292000-294000，均价293000，环比下降2250，对SN2201合约升水9600-10600元/吨，均升水10100元/吨；12月17日伦锡Cash-3M为412美元，较上一交易日回落68美元。

（6）12月20日，沪锡进口盈利0.2万，盈利较上一交易日增加0.19万。

市场数据跟踪

逻辑

需求端，下游半导体维持高景气，10月份全球销售额再创历史记录，全球减碳大环境下，光伏需求旺盛。

供应端，锡锭产量有改善预期，中国11月自印尼锡锭进口进一步回升且伦锡库存低位回升，这说明印尼锡锭产出在逐渐改善。

11月以来勐阿口岸因疫情而封锁，这使得中国11月锡矿进口大幅回落，但接下来该口岸将逐渐恢复，国内锡接下来供需可能会承受一定压力，这将在一定程度上限制锡价进一步上行高度。

就当下来看，国内锡锭库存仍偏低，锡锭现货维持高升水，这说明国内锡供需仍偏紧，这将限制锡价深跌，沪锡1月合约关注27-27.5万这个区域支撑。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势。

操作建议：暂观望。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。