边际供需存宽松预期 甲醇震荡偏弱

研报正文

市场信息

12月20日甲醇太仓低端现货再次回落至2730元/吨，01和05基差分别为58和116，静态基差支撑有所增强，现货跟跌谨慎：鲁南2640（-20）、河北2500、河南2480、内蒙2220和西南2600，产区低端对应到太仓低端价格回落至2590元/吨（关中）。

产销套利窗口再次打开（河南、关中），产区压力仍存。

化工基差及价差监测 

逻辑

12月20日甲醇01和05合约再次承压，1-5反套转正套，05走势有所修正。

短期回落主要是预期上的修正，05基差修复后随着动力煤期货和原油价格回落以及烯烃价格下跌而在走强，短期看动力煤和烯烃价格是否延续回落，以及是否给现货带来负反馈影响，考虑到目前现货矛盾仍不大，短期谨慎偏弱。

未来去看，我们认为核心的点如下：

首先是甲醇库存正常偏低，整体供需矛盾不大，但边际供需上存宽松预期，主要是1月后供应有恢复预期，包括三套新产能的释放以及部分装置的重启，虽然1月份几套MTO都有重启预期，但我们认为仍需要利润配合，因此近期兑现偏谨慎，除非烯烃价格持续反弹。

其次是甲醇产业链利润偏低，因此估值端影响力度有所增加，近期煤炭、原油以及烯烃对甲醇价格影响有望增加，而1月份能源和烯烃压力有逐步增加预期。

整体去看，甲醇本身供需有宽松预期，且估值端也有承压预期，尽管近端现实端矛盾不大，但未来仍有承压可能，关注预期压力兑现情况。

操作策略：预期震荡偏弱，关注煤炭走势和宏观预期传导；1-5偏正套；PP-3*MA反弹偏空。

风险因素：原油和煤炭价格大涨，需求恢复超预期。.