供需偏紧延续 铝价高位震荡

研报正文

现货方面

LME铝现货贴水22.99美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。

据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早盘开于19505元/吨，最高点19630元/吨，收于19600元/吨，较前一交易日结跌110元/吨，跌幅0.56%。持仓量减9938手至11.6万手，成交量17.6万手。

虽然国内电解铝仍处于去库区间，但从上周反馈的铝锭和铝棒出库数据可以看出，整体出库初现减量苗头，且本周华东现货贴水连续扩大，跟涨情绪不足，盘面沪铝减仓态势明显，铝价高位开始回撤。

昨日华东现货成交集中当月贴水150-120元/吨，贴水幅度扩大，即使盘面回撤，但市场现货流通量仍然充裕。

中原（巩义）地区早盘成交对华东平水附近，实际成交集中19400-19440元/吨，当地下游采购较上周开始转弱，巩义周边仓库整体库存小幅增加。

库存方面，截止12月21日，LME库存为97.16万吨，较前一交易日下降0.42万吨。

截至12月20日，铝锭社会库存较上周四下降1.9万吨至89.1万吨。

市场数据跟踪

观点

昨日沪铝日盘低位震荡，夜盘开盘有所回升。

据海关数据显示，2021年11月未锻轧铝合金进口量11.95万吨，同比增加22%，环比增加1.3%。2021年11月未锻轧铝合金出口量1.20万吨，同比减少40.6%，环比增加9.8%。

上周五公布的官方数据显示，中国11月氧化铝产量同比下降4.5%，至18个月以来的最低水平。

基本面上，云南地区企业复产进度较为缓慢，能耗双控政策依旧压制电解铝复产产能，且环保督察与冬奥会等因素给电解铝企业增加了减产风险。

海外方面，欧洲电价高企，能源问题仍存，叠加疫情肆虐各国防疫措施趋严，减停产风险有所增加。

成本端方面，随着氧化铝价格回落至3000元/吨，以及预培阳极价格的下行，电解铝冶炼企业重新回归盈利状态。

消费端，持货商看跌调价出货，接货商低价少采，整体成交平淡。

近期下游加工企业开工率持续回升，年末下游补库赶订单意愿较强，消费端表现平稳，但是春节淡季即将到来，下游陆续放假停工，后期需求或将走弱。

库存方面，铝锭社库去库。

价格方面，当前铝市场基本面相对平稳，整体延续供需偏紧的格局，预计铝价高位震荡，建议单边上以观望为主。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。