需求稳增长基调明确 沪铜震荡偏强运行

研报正文

铜行情回顾

12月21日，沪铜震荡偏强运行，主力合约CU2202收于69220元/吨，涨0.3%。

现货方面，昨日长江有色网1#铜均价69500元/吨，较上一交易日涨220元/吨。

洋山铜方面，昨日仓单报价92-108美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨；提单报价75-95美元/吨，均价较前一交易日不变，QP1月，报价参考12月及1月中上旬到港货源。LME0-3升水16.5美元/吨，对01合约进口亏损370元/吨附近。

库存情况

12月21日LME铜库存增925吨至89925吨。铜期货本周库存34580吨，较上周减少6800吨。

社会库存方面，截至12月20日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五微增0.09万吨至8.67万吨，已经连续3周周一增库存，但仍处于9万吨以下。上周末全国各地区的库存主要增在上海，减少地区为广东地区，其他地区变化并不大。

现货与升贴水

昨日上海电解铜现货对当月合约报于升水240元/吨~升水300元/吨，均价升水210元/吨，较前一日上涨60元/吨。

平水铜成交价格69330-69450元/吨，升水铜成交价格69350-69480元/吨。

昨日沪铜早市开盘围绕69070元/吨短暂整理后重心下滑至日均线附近，随后盘面回调，整体走出V型走势，9点40之后盘面重心小幅上移并围绕69130元/吨窄幅震荡整理。

昨日现货市场升贴水依旧维持挺价情绪，成交虽有限，持货商也不愿大幅调价，交易维持僵持状态。

早市持货商就竖起挺价大旗，平水铜基本维持在升水270-280元/吨，实际市场反馈较差，有价无市。但由于货源稀缺，持货商调价意愿不高，整体市场于升水270元/吨附近维持拉锯状态，盘面暂时回暖也令下游消费弱持续的走弱。

个别贸易商逢高换现意愿增强，抢先下调20-30元/吨，然而市场反馈依旧不高，第二时间段整体市场已报价于升水240-260元/吨，但有限的调价水平难以吸引买盘。

好铜和湿法铜与平水铜情况类似，好铜报价基本坚挺于升水260-300元/吨区间，市场参与者寥寥。湿法铜如ESOX等品牌早市报价坚挺于升水190元/吨，随后调至升水170元吨附近，持货商也难见明显调降意愿。

临近年末，市场上越来越多的企业将处于关账结算状态，市场参与者与日渐少，市场已逐渐出现下月票报价，下游持续保持观望态势，整体成交惨淡，但在库存有限的情况下，持货商不愿大幅调价，令报价整体保持僵持状态。

趋近年末下旬，库存维持低位，市场由贸易商主导下坚挺姿态或仍将维持。

重要资讯及供需总结

1、近日浙江宁波、绍兴地区陆续爆发零散疫情，该区域积极响应上级要求，全区范围内全面升级管控措施。Mysteel铜棒小组深入区域调研，从调研的情况得知，目前浙江宁波镇海、绍兴上虞地区疫情较为严重，部分区域已经调整为高风险地区，防控措施非常严峻。除了镇海及上虞铜棒企业受限严重以外，周边地区产销正常，暂未停滞。据Mysteel数据显示，5家企业建成产能为46万吨，11月份产量为1.62万吨。

2、据SMM了解，消息人士称江西铜业、铜陵有色、中国铜业以及金川集团与Freeport确定2022年铜精矿长单加工费Benchmark为65美元/吨与6.5美分/磅。2021年铜精矿加工费长单Benchmark则为59.5美元/吨与5.95美分/磅。

3、海关总署公布的在线查询数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为218.8万吨，环比增22.3%，同比增加18.8%。其中，智利仍是最大供应国。当月从智利进口铜矿砂及其精矿86.1万吨，环比增26.5%，同比增29.4%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口45.8万吨，环比降12.2%，同比降2.5%。

4、外电12月17日，秘鲁财政部长佩德罗·弗兰克(PedroFrancke)周五表示，在国会当天早些时候拒绝了大部分初步提案后，政府将坚持进行税收改革，其中包括对采矿业征收更高的税收。

5、截至12月20日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五微增0.09万吨至8.67万吨，已经连续3周周一增库存，但仍处于9万吨以下。上周末全国各地区的库存主要增在上海，减少地区为广东地区，其他地区变化并不大。

6、据外电12月20日消息，哈萨克斯坦统计局周一公布的数据显示，1-11月精炼铜产量39.5万吨，同比下降10.1%。

7、海关总署数据显示，中国11月精炼铜进口量为34.55万吨，环比增加23%，同比下降2%。

8、据SMM消息，近日，河北廊坊、保定等区域的部分再生铜杆企业因环保预警被迫停产，具体复产时间不详。

9、五矿国际（MMG）的Las Bambas铜矿高管周一表示，该铜矿目前暂时没有考虑就道路遭到封锁提起法律诉讼，长达近一个月的道路封锁导致该铜矿停止运营。Las Bambas公司的法律事务负责人Claudi oCaceres表示，公司代表计划参加周二由政府召集的与Chumbivilcas社区的会议。不过据当地媒体报道，Chumbivilcas抗议领导人已决定不参加会议。

操作建议

近期因奥密克戎毒株超预期蔓延，加之美联储重要官员再度释放偏鹰信号，资本风险偏好降温，但铜表现较为抗跌。

从基本面来看，目前铜供应存在潜在利多因素，第一是秘鲁最大铜矿抗议事件升温，五矿国际宣布暂停Las Bambas铜矿的运营。第二是受奥密克戎影响，南非等国再度开启社会隔离，令该地区供应出现不确定性。

而需求方面，中央经济工作会议后，稳增长的基调明确，市场对财政政策对于需求端的乐观预期不断上修。

在短期利空情绪宣泄后，铜价仍具备反弹动力，建议期货多单继续持有，期权考虑卖出宽跨组合套利。