紧缺感仍强 沪锌仍不宜看跌

研报正文

锌行情回顾

12月21日，沪锌低位震荡，ZN2202收于23555元/吨，跌1.28%。

现货方面，上海0#锌主流成交于23370~23560元/吨，双燕成交于23430~23610元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~50元/吨，双燕对2201合约报升水80~110元/吨；1#锌主流成交于23300~23490元/吨。

库存情况

12月21日LME锌库存减425吨至204225吨。锌期货本周库存68152吨，较上周增加438吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（12月20日），SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周五（12月17日）持平，较上周一（12月13日）下降2300吨。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于23370~23560元/吨，双燕成交于23430~23610元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~50元/吨，双燕对2201合约报升水80~110元/吨；1#锌主流成交于23300~23490元/吨。

昨日锌价偏弱震荡，早间持货商普通锌锭对均价报至贴水5~10元/吨，对2201合约报至升水30~50元/吨，早间锌价弱震荡，然市场成交并未转好，大多以均价贴水成交。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2201合约报升水30~50元/吨。

整体看，昨日锌价低位震荡，然临近年末，市场成交仍不佳，叠加市场存年末清库预期，接货意愿均不强，部分持货商调价至20~30元/吨出货，而市场多以均价贴水成交。整体成交不佳。

广东0#锌主流成交于23240-23430元/吨，报价集中在对沪锌2202合约贴水145-165元/吨，粤市较沪市贴水120元/吨，较前一交易日收窄30元/吨。

第一交易时段，广东库存略有增加，不过期货价格下跌后，持货商挺价情绪有所提升，对网价贴水幅度收窄，主要集中在贴水0-20元/吨，下游则刚需采购，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2202合约贴水145-155元/吨，铁峰贴水165元/吨。

第二交易时段，贴水仍较大的情况下，贸易商采购需求有所提升，市场部分成交。麒麟、蒙自报价对沪期锌2202合约贴水145-150元/吨。麒麟、蒙自、会泽、铁峰等主流成交于23240-23430元/吨。

天津市场0#锌锭主流成交于23180~23470元/吨，紫金成交于23260~2348元/吨，葫芦岛报在26390元/吨，0#锌普通对2201合约报贴水60~110元/吨附近，紫金对2201月合约贴水30~50元/吨附近，津市较沪市贴水120元/吨。

昨日锌价震荡下行，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对1月合约报贴水60~70元/吨左右，红烨对1月合约报贴水60~110元/吨左右，驰宏对1月合约报贴水80~110元/吨左右，高价品牌紫金对1月合约报贴水30~50元/吨左右，哈锌（免出库）对1月合约贴水120元/吨。

昨日锌价维持震荡，贸易商下调升水积极出货，以回笼资金为主。下游企业河北地区环保限产延续，企业维持刚需采买为主。整体来看，天津市场成交一般。1#锌锭成交于23130~23380元/吨附近。

宏观信息与行业信息

1、外电12月16日消息，矿业公司NexaResources周四表示，在警方清除了当地社区的封锁后，其位于秘鲁的CerroLindo锌矿已恢复生产，预计该矿将在12月18日之前恢复满负荷生产。CerroLindo的锌年产量约为10万/吨左右。

2、外电12月16日消息，全球最大锌冶企业之一Nyrstar周四表示，为了应对法国当前和未来预计的电价飙升，旗下法国Auby锌项目维护计划提前至2022年1月第一周开始。

Nyrsta在欧洲的三家冶炼厂（荷兰的Budel、比利时的Balen、法国的Auby）锌的产能为72万吨，由于电价飙升，Nyrstar在今年10月份已将其在欧洲的三家锌冶炼厂的产量削减了50%。

Nystar称，欧洲各地的电价已经处于历史高位，但最近几周法国的电价继续上涨，涨幅超过欧洲邻国。该公司预计2022年初电价将继续保持高位。

3、据外媒报道，根据AutoForecastSolutions的最新数据，截至12月19日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量为1023.2万辆，其中，中国汽车市场累计减产量已达198.2万辆，占总减产量的19.4%。

4、据SMM了解，截至本周一（12月20日），SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周五（12月17日）持平，较上周一（12月13日）下降2300吨。

5、海关总署数据显示，中国11月精炼锌进口量为21053.58吨，环比降49%，同比降66%。澳大利亚为最大供应国，当月自该国进口精炼锌为8602.12吨，环比增43%，同比降56%。

6、海关总署数据显示，中国11月份锌矿砂及其精矿进口量为36.85万吨，同比增加70%，环比增加16%。澳大利亚为最大供应国，11月从该国进口13.88万吨，环比大增141%。

7、外电12月19日消息，在BusinessLine组织的“2022年基本金属市场展望”网络研讨会上，专家指出，铜、锌、铝和铅等基本金属在今年大部分时间保持热态后，可能会在未来1-2个季度企稳，然后在2022年晚些时候降温，这表明明年金属价格看跌。

专家们认为，全球金属价格将面临下行压力，原因包括对全球和美国通胀的担忧、世界各国央行正在采用的加息周期，以及由于价格持续走高，工业活动从2020年的峰值开始放缓。

操作建议

近期多重利空因素叠加令资本市场普跌，一方面是奥密克戎毒株传播速度超出市场预期，包括南非、英国在内的多个国家新增感染人数创新高，另一方面是美联储理事沃勒再度释放鹰派信号，市场避险情绪升高。

Nyrstar近期表示，为了应对法国当前和未来预计的电价飙升，旗下法国Auby锌项目维护计划提前至2022年1月第一周开始。

当前锌价仍低于欧洲冶炼成本，目前欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格持续走高，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。

需求方面，11月限电解除后，锌下游开工显著回升，但春节前环保政策趋严和冬奥会临近可能引起的北方限产值得关注。

总体而言，锌市紧缺感仍强，目前23500一线仍不宜看跌，建议回调买入，期权卖出波动率策略。