冬储需求下滑 尿素延续回落

研报正文

市场信息

12月21日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2420（河南晋开，跌30）和2480（河南宁陵和商丘，山东菏泽，跌20）元/吨。

出厂价和市场价继续回落，主力05合约基差继续走强至110和176元/吨，静态基差支撑略增。

化工基差及价差监测

逻辑

12月21日主力UR05合约延续回落，但跌势有所趋缓，短期主要是利多出尽叠加冬储需求下滑和现货价格回落，昨日还有乌兰大化肥的投产消息，导致价格继续回落。

未来去看，我们持震荡偏弱观点。具体如下：

首先是气头检修高峰已过，1月后重启或逐步兑现，叠加保供政策影响，未来日产量仍有回升预期，且目前已处于同期高位，供应压力有望进一步积累。

其次是冬储节奏明显，高价和回落都对短期冬储形成抑制，目前处于负反馈阶段，等待下一轮冬储再次出现。

最后就是近期煤炭现货价格仍处于回落趋势中，且仍有延续可能，估值端支撑逐步下降。

综合来看，近期气头尿素或逐步迎来重启压力，叠加短期需求下降以及成本的逐步下移，近期尿素价格仍有望承压。

且中长期去看，在尿素需求旺季未到来以及出口法检未放开前，国内尿素价格仍有承压预期。

操作策略：近期震荡偏弱对待为主；1-5继续谨慎反套。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大涨，冬储超预期持续进行。