电解镍去库放缓 镍价中短期有所回调

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存10.42万吨，减少150吨，注销仓单5.04万吨，占比48.4%；沪镍库存0.28万吨，减少243吨。

（2）12月22日，LME镍（0-3）升水99美元/吨，基差走阔2美元/吨。

（3）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2201合约分别升水4100元/吨，升水1150元/吨和升水100元/吨；现货升水下降650元/吨，下降50元/吨和下降50元/吨；镍价上行，成交较淡，现货升水下调。

（4）11月我国镍矿进口401万吨，环比下降11%；镍铁进口29.0万吨，环比下降3%；精炼镍进口2.6万吨，环比下降24%。虽然印尼镍铁继续投产，但由于部分镍铁转产高冰镍，预计镍铁进口保持平稳，电解镍因为需求走弱，进口下降。

市场数据跟踪

逻辑

不锈钢产量持稳，镍铁供需保持平衡；新能源车销量继续向好，但对镍需求高峰已过，电解镍去库放缓。

目前电解镍需求有所转弱，但缺口仍在，库存继续下降，国内低库存促进进口窗口打开，国内现货紧张局面有所缓解，现货升水继续下行，镍价小幅回调。

中期看，宏观影响仍然偏负面，1季度，新能源车和不锈钢均为消费淡季，而高冰镍有利可图，供应增加，电解镍去库明显放缓，镍价较难有好的表现。

长期看，硫酸镍原料缺口仍将存在，看好镍价。

操作建议：区间操作为主。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期。