内盘多头情绪回升 LPG震荡偏强运行

研报正文

信息分析

（1）12月23日，PG2202合约收盘价为4268元/吨，较上一交易日收盘价上涨173元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差758元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至419元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至429元/吨。

（2）12月23日，华南地区出厂价5100-5200元/吨。华东地区出厂价4900-5000元/吨。山东现货报价4800-5000元/吨。

（3）11月30日，沙特阿美公司12月CP公布，丙烷795美元/吨，较上月下调75美元/吨；丁烷750美元/吨，较上月下调80美元/吨。

（4）12月23日，华南1月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5063元/吨，涨173元/吨，丁烷到货成本为4748元/吨，涨174元/吨。

（5）12月23日，仓单量总计8622手，较上一交易日增加250手。上海煜驰厂库新注册250手仓单。

行情图解

逻辑

欧洲能源危机发酵，欧洲天然气价持续走高，原油价格回暖，内盘多头情绪回升，LPG震荡偏强运行。然而近两天大量新仓单注册，且现货端持续偏弱，LPG期价后期或承压。

LPG现货方面南方港口到船集中，下游接货情绪较弱，南方现货市场偏弱，需要注意的是当日山东醚后碳四价格再度转弱。国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。

丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。

疫情的反复也对汽油消费也存在一定利空，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。

国内民用气与醚后碳四的价差显著收窄。当前盘面定价或多参考山东醚后碳四或华东民用气价格，交割逻辑逐渐增强，维持期货深度贴水现货。

考虑到旺季交割逻辑持续存在，当前内盘一大利空点在于油价转弱后将导致汽油价格跟随下跌，由调油下游的传递使得国内醚后碳四市场承受更明显的压力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。