年底备货推升下游开工率 锡价有较强支撑

研报正文

行情复盘

周四有色集体走高，沪锡2201合约，收于287120元/吨，上涨0.35%。上海1#锡主流成交于294000-296000元/吨，均价295000元/吨，持平前一交易日。

锡现货市场及升贴水

SMM讯，上游冶炼厂整体报价变化不大。根据反馈昨日贸易商整体出货表现依旧低迷，原因或与冶炼厂报价与商家趋同造成价格竞争激烈以及下游交割提货挤占现货市场需求。

昨日实际成交价格较前一日变化不大，现货价格并未同步期价近期偏强表现。下游企业仍以按需采购为主。昨日市场中固定价格报价仍占据多数，整体升水较前一日继续下调。

综合各品牌贸易商与冶炼厂报价，升水区间为云锡9600元/吨、云字9000~9400元/吨、其他品牌8000~9000元/吨。固定价格报价区间集中在294000~296000元/吨。

锡矿价格及加工费

12月23日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价276,000元/吨，较前一交易日下跌0元/吨，加工费19000元/吨，持平上周。

云南地区40%锡精矿均价272,000元/吨，较前一交易日下跌0元/吨，加工费23000元/吨，持平上周。

美元指数与有色金属指数

库存情况

12月23日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少28吨至1,268吨。截止12月17日上期所锡库存为2,089吨，较上周减少108吨。

宏观与行业信息

海关数据显示，2021年11月份精炼锡进口量1016吨，环比增加40.92%，同比减少43.49%；11月精炼锡出口量695吨，环比增加23.67%，同比增加76.10%。

11月国内精炼锡维持净进口格局，净进口量为321吨。中国11月自缅甸进口的锡精矿仅为7,184吨。这较10月份的16,365吨下滑56%，较去年同期下滑53%。

SMM调研数据，截止12月17日，上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少102吨。

SMM调研数据，12月17日当周，锡锭冶炼厂周度开工率55.7%，环比下降2.09%，因环保因素云南开工率下降，江西持稳。

SMM调研数据，11月焊锡企业开工率为82.03%，环比增长2.68%，预计12月开工率继续回升至85.11%。

全球第三大锡生产商马来西亚MSC公司宣布将一项解除不可抗力的计划推迟至12月20日，此前预计11月30日

操作建议

欧洲能源危机及疫情忧虑缓和提振有色。锡价经历前期持续上行后进入震荡走势，暂未未出现明显回调，继续向上攀升阻力加大。

锡价持续Back结构，做空面临临移仓换月成本。锡波动率明显下降。

从基本面来看，全球锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车、光伏、电子板块消费高增速，长期锡市呈现供弱需强局面对锡价有较强支撑。

短期来看，11月我国自缅甸进口锡精矿环比下滑过半，主因疫情导致口岸封锁，20日勐阿口岸锡精矿运输恢复。同时马来西亚MCS冶炼厂解除不可抗力，后续海外供应将回升。

广西与云南地区冶炼厂开工率增减不一，整体开工率环比走低。

需求方面，四季度以来高锡价对下游消费形成明显抑制，全年光伏装机量预期由55-65GW下调至45-55GW，现货成交整体清淡，市场观望情绪较浓。不过年底企业备货及订单恢复推升焊锡企业开工率稳中回升。

国内外库存绝对值仍处于低位，但近日有明显回升。多空因素交织下，预计延续横盘震荡行情，运行区间26万-30万，可考虑低吸高抛操作。