国内需求进入淡季 铝价高位盘整

研报正文

期货盘面和现货市场回顾

基本面

宏观：

国内方面，央行货币政策委员会2021年第四季度例会指出，要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合。

海外方面，美国总统拜登近两万亿美元支出法案遇阻，高盛集团火速下调对2022年美国实际GDP增长的预测。

供给及成本：

上周电解铝供应端暂无新减产产能，云南复产继续，产量逐渐释放。

内蒙部分企业有复产预期，电解铝开工产能触底反弹。成本方面，国产氧化铝市场价格稳中下跌，与前期相比本周跌幅明显减小。

需求：

进入消费淡季，线缆、铝杆等行业需求转冷，本周铝棒市场行情仍显弱势，铝板带箔市场行情偏弱，整体来看铝加工产品需求明显回落。

库存：

截至12月23日，SMM统计国内电解铝社会库存86.4万吨，周度降库4.6万吨。

截至12月24日，LME库存96.42万吨，较上周减少1.54万吨。

进口利润：

目前沪铝现货即时进口亏损1025元/吨，沪铝3个月期货进口亏损728元/吨。

市场数据跟踪

观点

沪铝主力合约上周受欧洲能源问题影响走强，周五收于20185元/吨，周涨幅2.12%。

宏观方面，国内政策多次强调以稳为主，中长期看或将对铝价形成托底。

基本面看，供给端随着云南复产的推进，预计12月产量环比有所增加。

成本端，氧化铝已跌至卖家心理价位附近，短期进一步下跌受阻，不过随着煤炭价格的回落，国产电解铝成本或有进一步下移空间。

不过欧洲地区理论成本近期飙升，主要系天然气短缺带动电价飞涨，当前已有铝厂因成本问题宣布减产。受此影响，伦铝价格进一步走强并带动沪铝上行。

不过需要警惕的是，国内消费已进入淡季，尤其是建筑铝型材及铝线缆需求走弱预期较强，预计国内库存去化将有所放缓。

综合来看，欧洲能源问题短期难解，铝价将受到较强支撑，不过由于近期为圣诞假期，来自海外的影响或将走弱。此外，国内需求进入淡季也将限制铝价上行。

因此，预计短期内铝价以高位盘整为主，若下周去库不及预期，则不排除铝价出现一定回调。

策略：预计下周运行区间在19500-20500，短线操作持币观望，长线操作可轻仓逢低做多。