下游原料库存见底 棉花有反弹空间

研报正文

国内重要资讯

1.据全国棉花交易市场数据统计，截止到2021年12月23日，新疆地区皮棉累计加工总量456.57万吨，同比减幅2%。其中，自治区皮棉加工量276.18万吨，同比减幅1%;兵团皮棉加工量180.39万吨，同比减幅3%。

2.据海关统计数据，2021年11月我国棉花进口量10万吨，环比增加4万吨，增幅在66.7%；同比减少10万吨，减幅在51.0%。2021年我国累计进口棉花201万吨，同比增加11.4%。2021/22年度(2021.9-2022.8)累计进口棉花23万吨，同比减少62.9%。

3.据海关统计数据，2021年11月我国棉纱进口量15万吨，同比下降11.8%，环比持平。2021年1到11月我国累计进口棉纱198万吨，同比增加15.1%。2021/22年度(2021.9-2022.8)我国累计进口棉纱49万吨，同比减少5.8%。

4.海关总署最新数据显示，2021年11月，我国棉布进口量为1498.95万米，同比下降24.37%，环比下降1.23%;进口金额为5014.54万美元，同比增长4.86%，环比增长11%。

5.新疆发改委调研数据显示，2021年棉花(皮棉)亩产量与上年相比减少0.34公斤，减幅0.25%。2021年棉花亩成本与上年相比增加144.59元，增幅6.24%，增加较明显的是化肥费、农药费、机械作业费、排灌费(含水费)和土地租赁费。2021年平均每50公斤皮棉出售价格较上年相比增加450.8元，增幅65.39%;每亩净利润较上年相比增加1291.63元;每亩现金收益较上年相比增加1334.11元，增幅160.63%。

国际重要资讯

1.2021年12月10-16日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为5.53万吨，较前周减少15%，较前四周平均值减少21%。主要买主是中国（1.56万吨）、越南、土耳其、巴基斯坦和墨西哥。韩国、马来西亚和阿联酋取消部分合同。

2.11月份越南棉花进口12.8万吨，环比（12.6万吨）小幅增加2.0%，同比（11.17万吨）增加14.7%，其中外商直接投资纺企占当月进口量63%。从进口来源国看，澳棉占比最高，约为39.8%（5.1万吨）。

3.10月印尼进口棉花4.4万吨，环比（4.7万吨）减少5.7%，同比（3.4万吨）增加29.9%。从当月棉花进口来源来看，澳棉占比最高，约为50.4%（2.2万吨）；巴西棉其次，占比16.0%（0.7万吨）；其他主要包括美棉（0.5万吨）、印度棉（0.2万吨）和马里棉（0.2万吨）等。

4.2021年9月份欧盟纺织服装进口总额为178.19亿美元。其中，针织服装进口总额为93.99亿美元，同比增长7%，环比增长12%。机织服装进口总额为84.2亿美元，同比下降4%，环比增长15%。欧盟主要针织进口国及占比：中国(18%)孟加拉(12%)德国(9%)。主要机织服装进口国及占比:中国(23%)德国(10%)孟加拉(9%)。

5.从近期天气情况来看，阿根廷主产棉区整体持续向好，仅局部地区有零星降雨，且仍有持续降水概率。植棉进度方面较为顺利，临近尾声。另据阿根廷国内消息，当地对总体植棉面积的预估存在较大差异，多数声音集中在45-55万公顷之间。

期货价格及价差数据

内外棉价格对比及基金持仓

仓单与库存

替代品价格对比

整体观点

上周郑棉价格震荡上行，05合约重新回到2万点上方，05-09价差扩大至1100以上。

随着市场对奥密克戎病毒的了解，以及特效药的出现，金融市场从前期的悲观中走出来。

尽管下游需求依旧不佳，纱厂和纺织厂的产成品库存爆表，但是我们注意到织厂的棉纱库存已经到了极低的位置，同时纱厂的棉花库存也已经见底。

当前的矛盾下，如果不进行采购到春节后工厂将无棉可用，因此后期存在一波补库的预期，棉价或许会有所提升。

鉴于05-09价差过大，09合约存在较大的低估价值。郑棉05关注40日均线的压力，09上方暂无压力。美棉同样关注40日均线压力，压力比较远的情况下，有较大反弹空间。

近期关注轧花厂动向，下游消费情况，进口情况，政策调控情况、中美关系进展。