高能耗品种减产预期升温 沪铜盘面走涨

研报正文

行情回顾

夜盘沪铜探底回升，尾盘翻红，主力合约CU2202涨0.07%，收于69840元/吨，LME铜报9597美元/吨。

现货方面，昨日长江有色网1#铜均价69800元/吨，较上一交易日跌10元/吨。

洋山铜方面，昨日仓单报价80-96美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨；提单报价68-88美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨，QP1月，报价参考12月及1月中上旬到港货源。LME0-3升水26美元/吨，对01合约进口亏损550元/吨附近。

库存情况

12月24日LME铜库存89275吨，增加150吨。上海期货交易所铜期货上周库存27171吨，较上周减少7409吨。

社会库存方面，截至12月24日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少0.36万吨至8.31万吨，尽管库存继续减少，但降幅明显弱于上周。周内全国仅天津地区库存小幅增加0.1万吨，但上海、广东和浙江地区的库存都是下降的，其他地区变化不大。

具体来看，上海地区库存减少0.23万吨至6.02万吨；广东地区库存减少0.22万吨至0.89万吨；浙江地区库存减少0.01万吨至0.05万吨。

现货与升贴水

上海电解铜现货对当月合约报于平水~升水60元/吨，均价升水30元/吨，较前一日下跌45元/吨。

平水铜成交价格69780-69920元/吨，升水铜成交价格69800-69940元/吨。

昨日早市沪铜开盘后走低至69740元/吨附近，随后重心回暖并围绕69850元/吨窄幅震荡整理，第二时间段，重心再度下移至69750元/吨附近，整体于日均线上方运行。

昨日现货市场报价再度快速下泄，平水铜早市报于升水70元/吨附近无人问津后，部分持货商换现意愿强，抢先调降于平水-升水20元/吨，随后大量持货商也纷纷跟调，虽依稀只见零星成交，但长单即将交付，持货商普遍难以接受过低的价格，第二时间段报价小幅回升于平水-升水40元/吨。

好铜报价受到拖累下滑同样明显，从升水80元/吨附近快速降至升水40元/吨，好铜货源充裕，快速降价下与平水铜之间难见价差。

湿法铜货源持续偏紧，仅有少量如MOOK等品牌报于贴水20元/吨附近后一路调降至贴水80元/吨，难见成交，市场对于小幅贴水报价暂无接受意愿。

年末持货商换现意愿强，外加市场对当月票需求逐渐减少，升贴水继续快速下调，低至平水附近，但昨日正逢年度长单交易的最后一天，持货商拒绝平水以下的报价，即使市场成交寥寥，报价也纷纷僵持于小幅升水附近。

本周下月票报价将全面铺开，预计升贴水在年末的节日氛围中仍存下滑空间。  

重要资讯及供需总结

1、近日浙江宁波、绍兴地区陆续爆发零散疫情，该区域积极响应上级要求，全区范围内全面升级管控措施。

Mysteel铜棒小组深入区域调研，从调研的情况得知，目前浙江宁波镇海、绍兴上虞地区疫情较为严重，部分区域已经调整为高风险地区，防控措施非常严峻。除了镇海及上虞铜棒企业受限严重以外，周边地区产销正常，暂未停滞。据Mysteel数据显示，5家企业建成产能为46万吨，11月份产量为1.62万吨。

2、据SMM了解，消息人士称江西铜业、铜陵有色、中国铜业以及金川集团与Freeport确定2022年铜精矿长单加工费Benchmark为65美元/吨与6.5美分/磅。2021年铜精矿加工费长单Benchmark则为59.5美元/吨与5.95美分/磅。

3、海关总署公布的在线查询数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为218.8万吨，环比增22.3%，同比增加18.8%。其中，智利仍是最大供应国。当月从智利进口铜矿砂及其精矿86.1万吨，环比增26.5%，同比增29.4%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口45.8万吨，环比降12.2%，同比降2.5%。

4、外电12月17日，秘鲁财政部长佩德罗·弗兰克(Pedro Francke)周五表示，在国会当天早些时候拒绝了大部分初步提案后，政府将坚持进行税收改革，其中包括对采矿业征收更高的税收。

5、截至12月20日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五微增0.09万吨至8.67万吨，已经连续3周周一增库存，但仍处于9万吨以下。上周末全国各地区的库存主要增在上海，减少地区为广东地区，其他地区变化并不大。

6、据外电12月20日消息，哈萨克斯坦统计局周一公布的数据显示，1-11月精炼铜产量39.5万吨，同比下降10.1%。

7、海关总署数据显示，中国11月精炼铜进口量为34.55万吨，环比增加23%，同比下降2%。

8、据SMM消息，近日，河北廊坊、保定等区域的部分再生铜杆企业因环保预警被迫停产，具体复产时间不详。

9、五矿国际（MMG）的Las Bambas铜矿高管周一表示，该铜矿目前暂时没有考虑就道路遭到封锁提起法律诉讼，长达近一个月的道路封锁导致该铜矿停止运营。Las Bambas公司的法律事务负责人Claudio Caceres表示，公司代表计划参加周二由政府召集的与Chumbivilcas社区的会议。不过据当地媒体报道，Chumbivilcas抗议领导人已决定不参加会议。

10、澳大利亚工业、科学、能源和资源部（DISER）最新发布的《资源和能源季度报告》显示，铜价在2021年大幅上涨，全年均价为每吨9,200美元。受持续的经济复苏和低排放技术应用的支撑，铜价将在2022年得到支撑。预计到2023年，随着新矿供应上线，铜价将小幅回落至每吨8,500美元。

11、2021年11月，中国有色金属产业景气指数为37.6，较上月回落2个点；先行指数73.2，较上月回落3.1个点；一致指数为85.8，较上月回落4.4个点。数据显示，产业景气指数在“正常”区间出现回落。

12、外电12月21日消息，秘鲁总理米尔塔·瓦斯奎兹与Chumbivilcas省领导人会面时，敦促封锁MMG旗下LasBambas铜矿使用道路的社区在本周三中午之前疏通该路线，并称该封锁给秘鲁带来重大问题。Chumbivilcas省领导人表示将于居民协商后给出答复。

13、上海期货交易所12月23日发布通知称，经研究决定，自2021年12月31日起，恢复收取标准仓单作为保证金的手续费，收费标准由年化费率0.5%下调至年化费率0.1%。

14、艾芬豪矿业周三宣布，其在刚果的Kamoa-Kakula合资企业已超过其年度铜产量指导的上限，截至12月22日，今年迄今已生产超过10万吨铜精矿。生产数据是在100%项目基础上报告的。艾芬豪的创始人Rober tFriedland表示："Kamoa铜矿的表现标志着艾芬豪矿业真正辉煌的一年有了一个出色的结束。第二阶段的扩张仍然“大大提前”，该公司正准备从2022年第二季度初开始将铜年产量翻一番，达到约400,000吨。”艾芬豪管理团队现在设想，第三阶段的选矿厂将在2024年底前投入生产。

15、外电12月22日消息，秘鲁Chumbivilcas社区法律事务负责人Claudio Caceres周三表示，在12月30日与秘鲁总理米尔塔·瓦斯奎兹会面前，社区同意暂停对五矿国际的Las Bambas铜矿道路的封锁。在周二的双方会谈中，政府提议在这个铜矿走廊建立一个特别区，Las Bambas铜矿使用该走廊，而社区声称拥有铜矿走廊的土地。政府提议铜矿将社区也包括在合同里。抗议者的法律顾问对此评论道，政府总算是知道该怎么做了。

16、2021年12月24日，江西铜业与中国有色集团敲定2022年粗铜加工费Benchmark为155美元/吨，较2021年145美元/吨增加10美元/吨。

17、本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为67.08%，较上周减少1.55个百分比。

18、上期所12月24日发布公告称，经研究决定，自2022年1月8日起至2023年1月8日止：铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、黄金、白银、天然橡胶、纸浆、燃料油、石油沥青期货交割手续费标准暂调整为0（含期货转现货和标准仓单转让等通过交易所结算并按交割标准收取手续费的业务）。

交易策略

上周欧洲能源价格再成为影响市场的核心因素，欧洲天然气、电费以及碳排放权均较10月份进一步上涨，高能耗品种减产预期升温，铝、锌领涨有色。

从铜基本面来看，上周因广西部分地区突发零星疫情，导致该地区铜供应受限。

国内社会库存本周五意外再度回落1.3万吨，而LME库存也未有累库的迹象，全球显性库存仍在历史低值附近，支撑仍强。

预计能源危机有转机信号之前，有色维持多头思路，期货多单持有，期权卖出宽跨式期权套利。