高价传导不畅 锡向上攀升阻力加大

研报正文

行情回顾

周五有色涨跌互现，锡价大幅走高，沪锡2202收于289200元/吨，上涨2.17%。上海1#锡主流成交于296500-298000元/吨，均价297250元/吨，较前一交易日上涨2250元/吨。

锡现货市场及升贴水

SMM讯，上游冶炼厂整体报价随盘上调。根据反馈今日贸易商整体出货困难，主要原因或与价格上涨加剧了下游的观望情绪。

昨日实际成交价格较昨日所有上涨，但涨幅不及盘面上涨力度造成基差缩小。下游企业仍以按需采购，昨日多以观望策略为主。昨日市场中整体报价数量较少，商家报价谨慎，固定价与升贴水模式均有出现，整体升水较昨日大幅下调。

综合各品牌贸易商与冶炼厂报价，升水区间为云锡7600元/吨、云字6600~7000元/吨、其他品牌5800~6200元/吨。固定价格报价区间集中在296000~299000元/吨。

锡矿价格及加工费

12月24日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价278,250元/吨，较前一交易日上涨2250元/吨，加工费19000元/吨，持平上周。

云南地区40%锡精矿均价274,250元/吨，较前一交易日上涨2250元/吨，加工费23000元/吨，持平上周。

美元指数与有色金属指数

库存情况

12月24日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少24吨至1,244吨。截止12月24日上期所锡库存为1,345吨，较上周减少744吨。

宏观与行业信息

SMM调研数据，12月24日当周，锡锭冶炼厂周度开工率56.02%，环比上涨0.32%，因环保因素云南开工率下降，江西回升。

SMM调研数据，截止12月24日，上海、广东两地锡锭社会库存合计2318吨，较前一周减少923吨。

操作建议

从市场表现来看，市场暂时消化欧洲能源危机影响，不过能源问题仍有造成铝锌减产的可能性，提振有色。

锡市方面，11月我国自缅甸进口锡精矿环比下滑过半，主因疫情导致口岸封锁，20日勐阿口岸锡精矿运输恢复。同时马来西亚MCS冶炼厂解除不可抗力，后续海外供应将回升。

广西与云南地区冶炼厂开工率增减不一，整体开工率环比微增。

需求方面，锡价走高后现货成交清淡，市场观望情绪较浓，表明高锡价向下游传导不畅。不过年底企业备货及订单恢复推升焊锡企业开工率稳中回升。

当前两大交易所总库存仍处于低位，但走势分化，LME持续回升，国内大幅走低。

锡价经历前期持续上行后进入震荡走势，波动率明显下降。锡价高位继续向上攀升阻力加大，同时持续Back结构下，做空面临移仓换月成本。预计延续横盘震荡行情，运行区间26万-30万。