双焦：钢厂补库利于稳价反弹 警惕成材回落带来的风险

研报正文

期现货行情

逻辑

上周，期货焦炭2205合约收于3168.5元/吨，环比上涨117.5元/吨，涨幅3.85%。现货方面，日照、青岛港焦炭现货稳中偏强运行。现贸易现汇出库：准一级焦2800元/吨，上涨20元/吨。

焦煤2205合约收于2327元/吨，上涨159元/吨，涨幅7.33%；现货方面，受到近期矿山事故影响，焦煤价格同步小幅上涨。

从供给端看：

Mysteel调研230家独立焦企样本：剔除淘汰产能利用率为69.72%，日均产量51.12万吨，环比基本持平；全国247家钢厂样本焦炭产能利用率85.86%，日产45.38万吨，环比也基本持平。

焦煤方面，受疫情影响，蒙煤通关量持续在100车左右的历史低位。临近年关，受15日山西孝义煤矿透水事故影响，各地煤矿安监环保有加严的态势，焦煤部分产量受到影响。

从消费端看：

全国日均铁水产量维持在199吨的低位，高炉开工率45.99%，环比上周下降0.9%，同比去年下降31.49%，尤其是河北唐山地区，受天气污染影响，开工率下降更为明显。

随着目前全年压产的目标已完成，理论上12月底至1月份钢厂有局部复产的可能。尤其临近春节，有进一步补库的客观需求。叠加近期钢材消费的向好，对原料的远端消费有望建立良好预期。

从库存看：

Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存78.54万吨，247家钢厂焦炭库存684.23万吨，合计库存减少23.21万吨。

全国230家独立焦化焦煤库存1073.34万吨，可用天数15.79天，247家钢厂焦煤库存975.37万吨，可用天数16.16，合计库存增加61.21万吨。

综合来看，当前市场双焦供应基本平稳，但下游钢厂产量受限，供需关系基本与前两周保持一致。

目前钢厂长流程利润高达600~700元/吨，叠加季节性和春节将至，短期钢厂适度补库，从而形成向上力量。

补库利于焦炭稳价，且有望继续反弹，但仍需关注因为复产而成材价格回落带动的双焦价格回落风险。

关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

市场数据跟踪