需求增速逐渐回落 油价短期震荡

研报正文

短期走势

年度最后一周交易日，市场风险偏好回升。

周一美股再创新高，美油震荡回升。近期欧美圣诞和元旦假期，市场成交清淡，需谨防低流动性下价格极端波动风险。

年度回顾

2021国际油价震荡上行。商品属性与金融属性形成共振支撑。

商品属性角度，尽管疫情频繁复发导致需求增幅持续下调，供应大幅低于预期使油品仍然延续去库。

欧佩克上半年延长减产，下半年产量增幅低于目标；美国二月灾冻以及九月飓风两次极端天气导致短期大减产，同时上市页岩油企受财务投资者约束资本开支增幅谨慎。

金融属性角度，疫后全球央行超宽松货币政策导致流动性泛滥，推升资产价格普涨。

以原油为代表的大宗商品作为抗通胀超配资产，吸引金融行业淤积资金大量流入，金融溢价升至高位。

品种数据监测

年度展望

2022年油价基准重心下移。商品属性与金融属性支撑逐渐转弱。

商品属性角度，供应回升需求放缓，油品或将阶段累库。经济增速放缓、高价抑制效应、低碳环境政策预计将使需求增速逐渐回落。

欧佩克渐进复产、美国产量继续回升、其他地区项目投产，基准情形下供应回升至超过需求时即转为累库。

金融属性角度，美联储三月完成缩减购债规模，宽松程度边际收窄；后续或将启动首次加息，美元流动性正式回收后将对前期金融溢价高位的资产价格产生负面影响。

策略建议：短期震荡，中期承压。

风险因素：地缘政治导致供应中断，疫情复发导致需求回落。