大面积降温利好需求 LPG震荡上行

研报正文

信息分析

（1）12月27日，PG2202合约收盘价为4492元/吨，较上一交易日收盘价下调66元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差808元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至368元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至658元/吨。

（2）12月27日，华南地区出厂价5100-5300元/吨。华东地区出厂价4900-5000元/吨。山东现货报价5000-5100元/吨。

（3）11月30日，沙特阿美公司12月CP公布，丙烷795美元/吨，较上月下调75美元/吨；丁烷750美元/吨，较上月下调80美元/吨。

（4）12月27日，华南1月到岸成本预估：华南1月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5329元/吨，涨179元/吨，丁烷到货成本为5119元/吨，涨214元/吨。

（5）12月27日，仓单量总计8722手，持平上一交易日。

市场数据跟踪

逻辑

近期欧洲天然气价或维持高位，原油价格短期震荡。外盘价格偏强，我国进口成本明显上移，本周冷空气将造成国内大面积降温，一定程度将利好燃烧气需求，LPG现货价格回升，期价震荡运行。

当前盘面仓单量高位，LPG期价上行过程或持续承压。国内基本面偏中性，最大不确定性来自PDH和调油需求可能边际走弱。

丙烷进口成本支撑边际转弱，PDH装置开工率上周出现明显回调，当前PDH企业利润持续倒挂，利空丙烷进口需求。

疫情的反复也对汽油消费也存在一定利空，国内调油需求缺乏明显改善的动力，烷基化装置开工率依然维持在40%左右的水平。

国内民用气与醚后碳四的价差显著收窄。当前盘面定价或多参考山东醚后碳四或华东民用气价格，交割逻辑逐渐增强，维持期货深度贴水现货。

考虑到旺季交割逻辑持续存在，当前内盘一大利空点在于油价转弱后将导致汽油价格跟随下跌，由调油下游的传递使得国内醚后碳四市场承受更明显的压力。

操作策略：区间操作。

风险因素：原油、天然气价格大跌。