房地产压力传导 尿素承压震荡

研报正文

市场信息

12月27日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2450（河南晋开，涨50）和2500（河南宁陵，涨50）元/吨。

出厂价和市场价企稳反弹，主力05合约基差继续走强至59和109元/吨，静态基差支撑再走强。

市场数据跟踪

逻辑

12月27日主力UR05合约再回落，短期压力来源整体氛围的压力，包括成本端下移以及房地产压力的传导。

不过相比其他化工品，尿素价格仍是相对抗跌的，背后仍是在于需求端的支撑，也就是淡储需求，近期复合肥冬储需求有所释放，且夏管肥临时储备需求也有释放预期，叠加现货价格的反弹，这是近期尿素价格支撑的核心来源。

短期我们对尿素持震荡观点，核心逻辑主要是两个：

首先是淡储是近期尿素价格波动的核心驱动，而储备需求的价格弹性较大，涨价后需求会有回落，而跌价后价格会有反弹，因此淡储更多是兜底价格的作用。

其次是1月会有供应回升的压力，保供跌价天然气尿素的复产，会使得尿素日产量拐点提前出现，进而增加未来的供应压力，对冲冬储需求的支撑，进而形成拖累。

整体去看，供应向下，淡储向上，尿素价格或区间震荡为主。

操作策略：尿素短近期仍有承压可能，但中期仍是区间震荡为主；5-9仍或反套为主。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大涨，冬储超预期持续进行。