下游持续僵持 纸浆进入盘整阶段

研报正文

数据

针叶浆银星参考报价在5680-5680，-40/-70；俄针报价5680-5680，-40/-70；阔叶鹦鹉5000-5000，平。

市场数据跟踪

逻辑

纸浆昨日进入盘整阶段，持仓缩减价格下行从资金驱动上涨这一角度来说，这一迹象并不是好的现象，可能会迎来持续性的回落。

产业链上下游则没有明显的变化，前期的驱动逻辑依旧存在，下游对于涨价的抑制也同样存在。

短周期来说，现货的变动对于行情的绝对指引不显著，现货与美金盘报价多跟随盘面波动。

当前的上行依旧是一个供应端减少驱动带来的行情。之前的高点仅在两周之内，在这两周的时间，下游情况没有太多的改变，因此，如果现货价格或者指数价格再度运行至6000附近，依旧还是会存在成本难以传导，且下游利润已经到了理论无法忍受的水平。

我们一直强调过下游不会成为行情下跌的理由，但是下游的持续僵持，在其利润接近低位后会阻止纸浆期货的上涨空间。在北木事件国内消息公布的当日纸浆期货就上涨了5%，直接使得价格逼近5800点。而5800点~6000点是之前行情指引出的偏高区域。

但从驱动来看，目前多方驱动依旧存在。因此在这一价格区域，追多的安全性会较低，但偏多操作之外也无其他办法。

行情目标看，不排除会冲击前高并创出新高，高点可能落在6000~6200。操作端，多观望，如有回调可偏多交易，跌破20日均线离场。

操作策略：多观望，如有回调可偏多交易，跌破20日均线离场。

风险因素：下游普跌、大宗商品普跌。