库存有望小幅去化 纸浆底部区间上移

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.针叶浆现货市场供应量稳定，交投偏刚需，商家根据期货市场报价。银星5750-5780元/吨，凯利普6150-6200元/吨，北木货少。

2.非木浆市场相对平稳，下游按需采购为主。竹浆市场较为稳定，企业多供应前期订单，新单表现平平，西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考5300元/吨左右，本色浆板价格参考4600-5000元/吨。

纸及纸板：

1、白卡纸市场走势变动不大。规模企业新单执行政策尚不明晰，厂家盘面暂无调整。市场新单有限，交投整体偏弱，但市场货源供应仍偏紧，贸易商库存无压力，因此多维持稳盘观望心态，部分区域成交价稍乱，多数在区间内窄幅调整。

2、双胶纸规模纸厂报价偏稳，中小纸厂订单一般，价格偏稳运行。下游经销商成交平平，操盘积极性不高，市场信心略有不足，对涨价函多持观望态度。铜版纸市场盘整。纸企库存压力犹存，下游经销商交投有限，业者对涨价函接受度偏低，多认为目前市场需求疲软，市场重心上行动力不足。

3、生活用纸市场交投淡稳运行。整体氛围欠积极，终端需求跟进不佳，加工厂自身订单不足，采购原纸的热情不高；山东、河南地区个别纸企近来出厂价略有松动迹象，出货不畅对部分纸企心态略有扰动；川渝及广西地区部分纸企近日稳价为主，下游跟单热情不高。

期货行情

纸浆期货主力合约日间收于5818元/吨，上涨32元。

成品纸现货价格

纸浆库存

价差套利

交易策略

文化用纸经销商交投有限，业者对涨价接受度偏低，认为目前市场需求疲软，市场重心上行动力不足，个别价格甚至有下行风险。

生活用纸整体氛围欠积极，终端需求跟进不佳，加工厂自身订单不足，采购原纸的热情不高；山东、河南地区个别纸企近来出厂价略有松动迹象，出货不畅对部分纸企心态略有扰动。

白卡纸变动不大。市场新单有限，货源供应仍偏紧，贸易商库存无压力，因此多维持稳盘观望心态，多数在区间内窄幅调整。

青岛、常熟港木浆库存继续下降，近几周总库存不断回落，交易所纸浆仓单量略减，维持在43万吨附近。

国内规模纸厂再次提价，计划下月文化纸上调200元/吨，生活用纸也有涨价计划，但前期提价未能有效落地，在纸浆大涨后，中小厂家利润继续承压，近三周生活纸厂家开工率下降，文化纸厂库增加，压力渐增，白卡纸因库存不多，压力较小。

当前下游需求相对清淡，导致贸易商采购意愿减弱，不利于涨价落地，临近春节，终端多以回笼资金为主，年底或有一定的备货需求，对纸张需求有所带动，纸价暂时持稳，对纸浆的负反馈作用减弱。

同时，海外供应下降的消息较多，明年一季度到货量较大概率下降，库存有望小幅去化，纸浆底部区间上移。

但成品纸涨价落地前，纸浆期货不宜过度看高，下方支撑5500元，上方则注意5800元之上的压力。