乙二醇：需求将迎来季节性下降 关注备货和负反馈节奏

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，乙二醇偏强运行，EG2205收于4865，涨幅1.31%，增仓4366手。

现货市场：基差继续走弱，现货在05合约贴水50-60元/吨附近，部分4800-4820元/吨成交。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，装置检修与重启并行，关注远端新装置投产进度。

近端，国内乙二醇装置开工率变化不大，开工率水平较前期略有回升。其中，乙二醇总开工率为63.74%，煤制开工率为52.72%，油制开工率为70.07%。

从远端来看，05合约将面临镇海炼化80万吨/年油制乙二醇装置投产压力，浙石化80万吨预计在Q2投产，但是否会对05合约施压取决于其投产具体时间，若投产在5月之后，建议在镇海炼化投产后关注05合约可能存在的预期差行情。

（2）从需求端来看，需求存季节性走弱预期，关注备货和负反馈节奏。

近期，终端订单虽有下达，但整体数量不及预期，预计部分将在春节后下达。尽管在手订单不佳，但聚酯加工费压缩至低位，叠加原油上涨，买涨不买跌氛围下，下游投机备货需求有所抬头。

同时近期“一体化”龙头企业正将其聚酯库存转移至织造，部分大厂聚酯开工率或有所提高。

元旦之后，预计织造和聚酯开工率将迎来季节性下降，但对应聚酯降负程度是否及市场预期值得关注。

（3）从库存端来看，截至12月27日（周一），主港乙二醇库存为68.5万吨（-3.8万吨）。据悉，本周到港预报在23.6万吨附近，下周港口库存或重回累库。

交易策略

乙二醇整体供需弱预期并未改变，同时中期油价、煤价中枢存下移预期，建议在2月镇海炼化投产前反弹滚动抛空05合约。