海外木浆供应不断受扰动 纸浆价格上行

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.针叶浆现货市场供应量稳定，高价成交略显清淡。银星、月亮5850元/吨，凯利普6200元/吨，北木6500元/吨。有传闻称随盘面贴水100元/吨报价，乌针含税报价5750元/吨。

2.非木浆市场平稳运行，产销节奏温和。广西甘蔗浆市场不温不火延续，下游纸厂维持按需采购，需求放量有限。进口木浆市场受部分牌号可流通现货有限影响，区域价格上行，支撑非木浆市场心态。

纸及纸板：

1、白卡纸企业库存不多，同时原料纸浆价格上涨，市场供应偏紧，纸厂提价，贸易商试探性跟涨，部 分因年底回款而谨慎操作，在下游刚需补货带动下市场重心小幅上移，广西、江西地区新产能集中投产， 增加市场观望心态。

 2、文化纸市场，下游经销商成交偏弱，价格上行动力不足，局部有个别低价促销情况出现，业者操盘 积极性不高，市场重心震荡整理，印厂备货补库意向不强，需求面难见利好。

 3、生活用纸市场交投淡稳运行。整体氛围欠积极，终端需求跟进不佳，加工厂自身订单不足，采购原 纸的热情不高；山东、河南地区个别纸企近来出厂价略有松动迹象，出货不畅对部分纸企心态略有扰动； 川渝及广西地区部分纸企近日稳价为主，下游跟单热情不高。

期货行情

纸浆期货主力合约日间收于5920元/吨，上涨102元。

成品纸现货价格

纸浆库存

价差套利 

交易策略

青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周下降2.5%。

生活用纸下游跟单积极性有限，纸价续涨乏力，个别为优先去库出现零星低端价位。

白卡纸国内订单一般，下游备货积极性不高，纸厂海外订单维持，对市场起到关键支撑，市场供需关系尚未明显变化。

文化纸经销商心态偏弱，价格波动有限，出版订单收尾，社会订单持续不佳，需求面支撑不足，成本有一定支撑。

周内港口木浆库存继续下降，欧洲11月港口库存环比增加2.1%，不过同比较低，国内纸厂年底检修增加，纸浆需求预计将随之下降。

规模纸厂近期计划涨价，文化纸和生活用纸均有提涨计划，但前期提价未能有效落地，在纸浆大涨后，中小厂家利润继续承压，近三周生活纸厂家开工率下降，文化纸厂库增加，压力渐增，白卡纸因库存不多，外需尚可，因此压力较小。

当前下游需求相对清淡，导致贸易商采购意愿减弱，不利于涨价落地。

临近春节，终端多以回笼资金为主，年底或有一定的备货需求，对纸张需求有所带动，纸价有望持稳，对纸浆的负反馈作用减弱。

同时，近期海外木浆供应不断受扰动，明年一季度到货量较大概率下降，国内库存有望小幅去化，纸浆底部区间上移。

但成品纸涨价落地前，纸浆期货不宜过度看高，伴随期货接近前高附近，建议多单谨慎持有，可逢高减仓。