补库需求有所回落 铁矿上行斜率放缓

研报正文

【行情复盘】

期货市场：昨夜盘铁矿维持震荡，主力合约收于674，持平于前一日结算价。

现货市场：昨日间进口矿现货市场信心有所企稳，部分矿种价格出现止跌回升。

前期溢价走强的中高品矿周初以来走势持续弱于低品矿。钢厂近期利润空间有所回落，对中高品矿需求边际走弱。

经过近期的补库后，当前钢厂厂内进口矿库存水平已回升至11月初水平，补库预期对价格的上行驱动也有所减弱。

截止12月30日，青岛港PB粉现货报774元/吨，日环比下降11元/吨，卡粉报946元/吨，日环比下降4元/吨，杨迪粉报641元/吨，日环比上涨6元/吨。

【基本面及重要资讯】

本周五大钢种产量环比增加19.07万吨，其中螺纹产量增加4.16万吨，热卷产量增加7.83万吨。

工信部召开“十四五”原材料工业规划新闻发布会，提出到2025年资源保障能力有明显提升，大幅提高铁金属国内自给率，废钢比达到30%以上。到2025年粗钢产能只减不增，产能利用率保持合理水平，钢铁行业吨钢综合能耗降低2%。

12月24日至明年1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停产检修，产能约6万吨/天。若如期停复产预计明年1月日均铁水产量将会恢复至205-207万吨/天，折合铁矿石需求环比增加约8-11万吨/天。

截止12月26日，12个省市已披露2022年地方政府债券发行计划，一季度地方政府债券拟发行金额超过6000亿，其中新增专项债券发行金额约4500亿。

钢厂当前成本明显低于市场价格，考虑到资金成本以及钢厂延续后结算冬储政策，当前市场冬储意愿并不高。贸易商对春节后成材价格上行空间仍偏谨慎。

12月中旬重点统计钢铁企业共生产生铁1636.33万吨，生铁日产163.33万吨，环比下降0.33%。12月27日，本期中国45港铁矿石到港量2097.4万吨，环比减少133.3万吨，北方六港到港总量1100.3万吨，环比增加39.6万吨。

10月20-26日，本期澳巴19港铁矿石发运总量2754.4万吨，环比增加177.1万吨。生态环境部12月23日表示，冬奥会期间大面积关停企业的传言不属实。

2022年新增专项债务限额提前下达1.46万亿，河北，山西，江西，浙江等多地已披露明年一季度的新增专项债发行计划。

首钢通钢2021-2022年冬储政策发布，收款价螺纹4800元/吨，盘螺5000元/吨。

全国高炉生产企业12月预估平均产能利用率为73.62%,1月份预估平均产能利用率为76.38%，环比上升3.23%，同比下降15%。

昨日间铁矿盘面止跌回升，夜盘维持盘整，短期转入震荡格局。现货市场信心尚可，近日价格调整较为温和，低品矿溢价再度走强。铁矿本轮自11月底开启的反弹暂告一段落。

近期成材消费淡季特征逐步显现，随着钢厂限产路径的清晰，市场对1月钢厂供给端的压力产生担忧。加之贸易商冬储意愿不足，钢厂近期大面积下调钢材价格，成材利润空间的回落使得钢厂对中高品矿需求周初以来边际减弱，对炉料端价格形成负反馈。

另外经过近期的补库后，当前钢厂厂内进口矿库存水平已回升至11月初水平，短期补库需求有所回落，重回按需采购，使得铁矿价格上行斜率将放缓。

但对于铁矿基本面而言，自身供需最为疲软的时刻已经过去。日均铁水产量随着1月高炉复产的增多有望回升至205-207万吨附近，铁矿日耗有望提升8-11万吨。

外矿发运即将转入季节性淡季，供应端压力后续将逐步缓解，近期港口库存已经出现拐点。

【交易策略】

铁矿后续价格仍有进一步向上拓展空间，但短期走势或将有反复，应注意节奏，前期多单可暂止盈离场观望，等待后续铁水产量回升驱动的新一轮上涨行情，届时的反弹高点将高于本轮。