冬储支撑仍在 尿素回调空间受限

研报正文

市场信息

12月30日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2450（河南晋开，稳）和2500（河南宁陵，稳）元/吨。

出厂价和市场价稳定，主力05合约基差继续走强至36和86元/吨，静态基差支撑走弱。

市场数据跟踪

逻辑

12月30日主力UR05合约反弹，维持高位震荡，近期支撑主要是复合肥以及淡储的需求释放，叠加现货价格坚挺，这是近期尿素价格支撑的核心来源。

不过近期驱动开始有所转弱，未来有望逐步承压，核心逻辑仍是两个：

首先是淡储仍是近期尿素价格波动的核心，近期复合肥备肥有所转弱，且涨价后也抑制淡储，近期需求支撑或边际转弱。

其次是1月会有供应回升的压力，保供叠加天然气尿素的复产，会使得尿素日产量拐点逐步出现，进而增加未来的供应压力，对冲冬储需求支撑，进而形成压制，只是这个利空集中兑现要到1月中旬后。

整体去看，短期需求转弱，存在一定压力，但冬储支撑仍在，回调空间受限，中期仍是冬储和日产回升之间的区间震荡为主。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大涨，冬储超预期持续进行。