减产预期仍不明朗 锌延续涨势

研报正文

【行情复盘】

夜盘沪锌延续涨势，截至国内收盘，主力合约ZN2202涨1.58%，收于24425元/吨，LME锌报3522.5美元/吨。

【重要资讯】

1、12月29日，工信部，科学技术部，自然资源部散步们联合印发《“十四五”原材料工业发展规划》。其中提到，要推进实施钢铁行业超低排放改造，研究推动化工、焦化、电解铝、铜冶炼、铅锌冶炼、水泥、玻璃、耐火材料、石墨深加工、陶瓷等重点行业实施超低排放。

2、据SMM调研，采暖季叠加冬奥会影响，北方镀锌企业整体较为萧条，河北、天津等地环保限停产较为频繁，对镀锌企业开工影响较大，成品库存高位下，镀锌管大厂12月底至1月亦考虑自行减产或进行检修，逐步压缩产量。

3、据SMM调研，目前锌价高位且由于镀锌企业开工减弱，锌渣价格亦处于高位，叠加轮胎等终端企业订单不足，成品库存压力极大，倒逼氧化锌企业销售减弱。

【操作建议】

根据英国气象局的预测，今年12月31日伦敦地区的最高温度可能升至59华氏度（15摄氏度），西南地区的温度可能会更高，如果预测准确则创了历史上英国的最高气温，暖冬天气的到来意味着英国乃至整个欧洲的能源需求减少，而随着其他地区天然气能源陆续输入至欧洲，前期能源短缺导致的减产预期减弱，对短期锌价来说造成一定的利空。

不过从中长期来看，此次能源危机仍源自于欧洲较为激进的碳排目标和相关政策，目前欧洲在绿色能源完全建设以前大量弃用核能和化石能源，在冬季能源需求高峰之际，带来了结构性的能源短缺，预计在欧洲冷冬过去之前电价与相关费用将维持高价，减产预期仍不明朗。

而从基本面来看，采暖季叠加冬奥会临近，北方多个地区的镀锌企业提前停工，亦对需求产生一定减量。

考虑到前期事件交易的能源危机支撑减弱，建议多单获利退场，期权仍可以卖出宽跨式策略套利。