南美产区旱情缓解 豆粕走高动力减弱

研报正文

基本面

成本端：

市场聚焦美豆需求和南美大豆产量变化。上周美豆出口净销售环比减少35%，年度迄今同比减少16%。

阿根廷大豆播种完成81.4%，慢于去年同期87.5%,不过未来两周产区雨热条件有利于作物播种和生长。

巴西南部大豆产区仍受干旱威胁，不过未来一周也陆续迎来降雨。且马托格罗嗦州早播大豆已经开始收割，留给天气炒作的时间窗口逐步缩小。

国内供需：

主要油厂豆粕库存66.76（+2.96）万吨，主要油厂菜粕库存5.3（+0.5）万吨。华南豆粕基差M2205+246，华东菜粕基差RM2205+25。

终端备货热情回落，蛋白粕库存累积。尤其是菜粕，水产消费淡季叠加豆菜粕价差低位，库存增加明显。

行情图解

观点小结

南美大豆产区旱情缓解，美豆价格继续走高动力减弱。国内蛋白粕库存施压基差，表现弱于外盘。

我们认为豆粕阶段性的反弹大概率接近尾声，随着南美大豆收割上量，关注单边反弹做空以及菜粕1-5反套机会。