纸厂计划再次提涨 纸浆重回高位

研报正文

期货行情回顾

SP2202合约周内总成交70,986手，环比变动-44,682手，持仓18,912手，环比变动-16,920手，结算价5,992元，涨跌幅3.74%。

SP2205合约总持仓量209,741手，环比变化16,867手，总成交量1,727,719手，环比变动108,536手，结算价6,002元/吨，环比3.30%。

现货行情回顾

木浆市场：现货报价上调，俄针商家在期货盘面基础上贴水100元/吨报乌针，乌针市场含税参考报价5850元/吨。阔叶浆市场价格相对坚挺，鹦鹉、金鱼5100-5150元/吨，OKI5000元/吨，其他浆5050元/吨。

非木浆市场：非木浆市场平稳运行，产销节奏温和。广西甘蔗浆市场不温不火延续，下游纸厂维持按需采购，需求放量有限。进口木浆市场受部分牌号可流通现货有限影响，区域价格上行，支撑非木浆市场心态。

包装纸：白卡纸厂家库存暂无压力，规模企业计划下月价格在当前基础上上调，贸易商多按需补货，库存不多，暂保持观望心态，出货价格视单可谈，市场需求偏弱，下游备货积极性一般，市场对涨价接受度不高。

文化纸：文化用纸厂家报盘暂稳，实际成交策略偏灵活，下游经销商成交不多，对涨价函接受度不高，多以回流资金为主，市场存个别低价，印厂订单有限，需求利好难见。

生活用纸：生活用纸终端渠道成品价格未提涨，下游加工厂利润承压过程中，采购积极性延续偏低状态，北方局部有个别厂家略松动出厂价格，库存压力之下存优先去库心理，成本面尚存一定支撑。

现货库存

上周，国内青岛港、常熟港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周继续小幅下降。

价差及套利机会

纸浆期货2月与5月价差为-10元/吨，上周为-34元/吨，环比增加24元/吨。

交易策略

文化纸企业报价暂稳，经销商成交不多，对涨价函接受度不高，印厂订单有限，需求难见改善。

白卡纸厂家库存不高，计划本月涨价，贸易商按需补货，库存不多，市场需求偏弱，下游备货积极性一般。

纸浆期货重回高位，近三周供需面未有新的变化，期货上涨本质依然是交易供应端的问题。

加拿大洪涝对运输的影响未结束，同时Canfor、UPM因各自问题而检修延长，导致针叶浆供应不确定。

另外印尼地震、巴西暴雨及满洲里拥堵的消息也使市场对纸浆供应下降的预期提升，但后者还未明确显示会影响纸浆供应，同时印尼、巴西供应是以阔叶浆为主。

结合发货及船期看，可能会影响一季度到港量，但相比去年一季度，当前国内成品纸涨价还未能落地，这也使纸浆上涨后成本向下游传导并不顺畅。

纸厂近1-2周开机率小幅回落，同时年底会有一些纸厂检修，因此纸浆需求还难言明显改善，在后续国内纸价仍不能上涨的情况下，负反馈风险依然存在。

短期看，市场关注点集中在供应减量及后期可能出现的快速去库预期上，规模纸厂计划1月再次提涨，导致纸浆价格暂维持高位偏强。

以最近一期的针叶浆美元报价计算，目前盘面已存套利空间，因此建议多单谨慎持仓，空单暂不建议操作。