丙烷价格大超预期 LPG价格大涨

研报正文

市场行情回顾

外盘丙烷价格带动PG价格趋势；民用气和醚后碳四的最便宜交割品带来涨跌节奏的变化。当醚后碳四价格大幅低于民用气和进口气时，醚后碳四对盘面的影响显著增加。

上周内外价差保持稳定至-500元/吨附近，华南基差持稳于600元/吨，华南进口利润回升至150元/吨附近。

1月沙特CP丙烷740美元/吨，大超预期，进口成本上升推动内盘LPG期货价格走高。

上周PN价差相对稳定，欧洲丙烷石脑油PN价差保持在-35美元/吨，FEI/MOPJ至20美元/吨附近，美国丙烷与原油比价小幅回升。

在市场对拉尼娜预期已充分定价及PDH低利润的情形下，丙烷估值的最高点已现，后期仍有继续下滑的空间。

EIA在12月美国丙烷平衡表预期下，上调产量增速，净出口继续保持强势，上调库存预期，虽仍处于5年同期最低水平，但下降速度较上月放缓。整体来看，美国丙烷市场的基本面预期正在转弱。

主要逻辑

CP超预期，短期价格强势。

近期LPG受成本端带动明显，表现在：

上周四沙特公布1月CP，740美元/吨的丙烷价格大超预期，进口成本上升推动上周五内盘LPG价格大涨。

同时，原油因供应端事故不断，震荡偏强，带动外盘丙烷走高，12月下旬以来FEI涨近100美元/吨。

后期关注原油和外盘丙烷价格走势，两种情形：

若布油在80美元/桶附近震荡回落，则LPG期货将面临更大下行压力。原因是：LPG自身基本面并不乐观，国内外气温较往年偏高，民用需求一般；PDH利润继续维持低位，开工率下滑；同时，仓单量保持高位，3月合约面临压力更大。

反之，若布油向上突破80美元/桶关键阻力位，则LPG期货上涨仍将持续。

因此，当前LPG大概率处于近期转折点附近，等待观望。