供需双弱 铜市难见明显单边行情

研报正文

铜行情回顾 

1月5日，沪铜高开低走，尾盘回吐部分涨幅，主力合约CU2202收于70110元/吨，涨0.44%。

现货方面，昨日上海有色网1#铜均价70480元/吨，较上一交易日涨640元/吨。

洋山铜方面，昨日仓单报价70-86美元/吨，均价较前一交易日下调4.5美元/吨；提单报价65-83美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨，QP2月，报价参考1月到港货源。

LME0-3升水20.5美元/吨，对02合约进口亏损在750元/吨附近。

库存情况

1月5日LME铜库存86950吨，减少1775吨。上海期货交易所铜期货本周库存38182吨，较上周增加11011吨。

社会库存方面，截至1月4日周二，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.8万吨至9.49万吨，已经连续5周周一增库存，且重上9万吨大关。

上周末全国各地区的库存仅江苏和重庆出现小幅减少，其他地区都是增加的，其中增幅最明显的是上海和广东地区。

现货与升贴水

据SMM：

昨日上海电解铜现货对当月合约报于升水150~190元/吨，均价升水170元/吨，较前一日上升15元/吨。

平水铜成交价格70420-70520元/吨，升水铜成交价格70440-70540元/吨。

隔夜沪铜走高，昨日早市沪铜开于70630元/吨后重心一路下滑，11点后摸底70130元/吨并于日均线处企稳。

2022年第二个交易日，下游并未受到盘面隔夜抬升影响活跃度依旧，市场货源也依旧有限下，持货商挺价意愿明确。

平水铜货源有限，早市始报于升水150-160元/吨，较昨日小幅上抬10-20元/吨试探市场，少量报于升水150元/吨的货源被吸收后，贸易商主导下整体调价至升水160元/吨，市场难有压价空间，尾盘甚至听闻升水170元/吨的货源流出，足以见得抬升报价的意愿之明确。

好铜如秘鲁大板和ENM等品牌货源较为充裕，持货商为出货，报价较平水铜几乎难见价差，贵溪铜可报于升水190-210元/吨，挺价之意强烈。

湿法铜货源持续稀缺，仅可见BMK和MV等品牌报价闻于市场，整体报于升水70-90元/吨。

开年第二个交易日，市场逐步回归之际消费小幅回暖，且在市场库存仍处于低位的行情下，整体货源依旧偏紧，价格话语权掌控在持货商手里，持货商挺价情绪升温。

随着市场参与者逐步回归，且新一年的贸易长单重启，预计升贴水持续稳中趋坚。

重要资讯及供需总结 

1、五矿资源公告称，就有关在秘鲁Chumbivilcas省距Las Bambas矿山200公里的公共道路运输受阻事宜，MMG欢迎于2021年12月30日在Chumbivilcas省举行的会议之后拆除路障，公司代表、国家、地区及地方政府官员、民选及社区代表出席该会议。于会议结束后，各方达成协议，持续进行由政府主导的与社区的对话。

自2021年12月31日起，Las Bambas已开始逐步恢复采矿、生产及精矿运输至正常运营。该矿山自2021年12月31日起已全面运营，及预计采矿将在2022年1月3日(秘鲁时间)达到全面运营。

2、惠誉将2022年铜价预测从此前的8000美元/吨上调至9200美元/吨，原因是预计伦敦金属交易所（LME）铜库存将趋紧，而消费应该会保持稳定。但由于未来几个月基本面走弱，该机构仍将其看跌前景。随着可再生能源行业的扩张，“绿色能源需求”上升，铜价应该会受到支撑。

3、截至1月4日周二，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.8万吨至9.49万吨，已经连续5周周一增库存，且重上9万吨大关。上周末全国各地区的库存仅江苏和重庆出现小幅减少，其他地区都是增加的，其中增幅最明显的是上海和广东地区。

4、国家税务总局发布了关于完善资源综合利用增值税政策的公告，在公告中详细规定了从事再生资源回收的一般纳税人所需缴纳增值税的计算方法及适用条件等，并且在公告中指出除纳税人聘用的员工为本单位或者雇主提供的再生资源回收不征收增值税外，纳税人发生的再生资源回收并销售的业务，均应按照规定征免增值税。

5、智利铜业委员会(Cochilco)称，与去年同期相比，智利主要铜矿11月产量好坏参半，智利国家铜业公司(Codelco)和埃斯康迪达(Escondida)产量有所下降。Codelco产量11月下降7.4%，至153,800吨；1-11月累计下降0.4%。6、美国12月ISM制造业指数58.7，创2021年1月以来新低，不及预期的60，11月为61.1。

操作建议

隔夜公布的美国12月ISM制造业指数58.7，创2021年1月以来新低，不及预期的60，11月为61.1，其中物价支付指数大幅不及预期，缓解了市场对于美联储提前收紧货币政策的预期。

不过近期美国非农就业、美联储议息纪要等重磅事件集中，市场观望情绪浓重。

从基本面来看，仍处于多空交织的状态，需求端因临近春节加之冬奥会临近，下游普遍开工维持低位，已经有加工企业提前放假。

而供应端北方数个口岸通关运行仍缓慢，而废铜也因海外圣诞-新年假期，进入供应季节性淡季。

供需双弱下，铜市难见明显单边行情，期货建议观望，期权卖出宽跨套利。