下游接受情况并不乐观 纸浆负反馈风险仍存

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.国内木浆市场价格环比上调，据悉有大型企业看涨后市，带动情绪走高，由于供应阶段受限，导致实际供应量相比前期减少，对现货价格形成支撑。但纸厂因纸价上涨受阻，因此对浆价提涨依然谨慎。

2.非木浆市场平稳运行，产销节奏温和。广西甘蔗浆市场不温不火延续，下游纸厂维持按需采购，需求放量有限。进口木浆市场受部分牌号可流通现货有限影响，区域价格上行，支撑非木浆市场心态。

纸及纸板：

1、铜板纸价格维稳，规模纸厂计划1月涨价，下游备货情绪不高，贸易商和终端春节前以回笼资金为主，市场价格倒挂，上下游继续博弈，纸厂成本压力逐步加大，因此涨价意愿仍存在。

双胶纸主流报价持稳，需求逐渐减少，年底下游累库意愿不高，出版订单持续时间有限，也导致双胶纸需求难持续，后续关注加工厂减产情况。

2、白卡纸均价持平，终端需求一般，包装厂订单持稳，采购积极性较弱，纸厂因成本因素积极推进涨价落实，但终端按需补货，因此1月份涨价落实情况尚待观察。

3、生活用纸出厂价无明显调整，河北地区大轴原纸6400-6600元/吨，成交变化不大，下游刚需采购。

期货行情

纸浆期货主力合约日间收于6054元/吨，跌24元。

成品纸现货价格

纸浆库存 

价差套利

交易策略

国内木浆+价格环比上调，据悉有大型企业看涨后市，带动情绪走高，由于供应阶段受限，导致现货供应量相比前期减少，对价格形成支撑。

但纸厂因纸价上涨受阻，对浆价提涨依然谨慎。纸浆现货暂稳，基差较低，部分贸易商结合期现报价，成交一般，由于供应出现一些问题，导致国内阶段性偏紧，对价格有所支撑，同时也支撑商家情绪。

1月份外盘报价已多数公布，主流贴水国内报价，内外价差扩大。

目前看，上周开始供应问题再次在盘面发酵，主流供应国受自身问题影响而减少发货，但整体的影响量尚待评估，近期国内港口库存小幅回落，从厂家开工率看，内需基本稳定，或源自到货减少影响。

一季度纸浆进口下降概率较大，在国内纸机开工率稳定的前提下，木浆库存仍有望继续去化，支撑现货高价格。

不过相比去年一季度，当前成品纸价格仍未有明显走强迹象，纸厂目前在积极推涨，但下游接受情况还不乐观，这也导致纸浆上涨不断挤压下游利润。

纸厂近1-2周开机率小幅回落，同时年底会有一些纸厂检修，短期看纸浆需求还难言明显改善，在后续国内纸价仍不能上涨的情况下，负反馈风险依然存在。

春节前，市场关注点依然在供应减量及后期可能出现的快速去库预期上，规模纸厂计划提价，导致纸浆价格暂维持高位偏强。

以最近一期的针叶浆美元报价计算，目前盘面已存套利空间，多单谨慎持仓，空单暂时观望，继续跟踪成品纸涨价落实情况。