大豆到港量偏低 豆粕下行空间有限

研报正文

期货行情 

周四国内豆粕价格有所下行，截止收盘主力合约M05报收于2918，下跌78点或2.37%。

现货情况

2022年1月6日东北地区豆粕经销商豆粕报价较昨日继续下跌，部分品牌跌幅为10-40元/吨，其中长春九三货源43%蛋白报价3660元/吨；铁岭九三货源43%蛋白报价3610元/吨；大连九三货源43%蛋白报价3560元/吨；营口益海货源43%蛋白报价3590元/吨；盘锦汇福货源43%蛋白报价3580元/吨。

2022年1月6日华北地区豆粕经销商报价走低，部分品牌较昨日跌幅为10-20元/吨，其中天津外资油厂43%蛋白豆粕现货报价区间3560-3600元/吨；天津内资油厂43%蛋白豆粕报价3560-3580元/吨；沧州工厂货源43%蛋白豆粕3570元/吨；北京汇福工厂货源3560元/吨。

2022年1月6日石家庄地区豆粕经销商报价走低，部分品牌跌幅为30-40元/吨，黄骅嘉好43%蛋白豆粕报价3530元/吨（计划提）；天津达孚43%蛋白豆粕报价3530元/吨（计划提）；天津中粮43%蛋白豆粕报价3530元/吨（计划）；唐山中储粮43%蛋白豆粕报价3560元/吨（10号后）；天津邦基43%蛋白豆粕报价3570元/吨（计划）；龙口香驰43%蛋白豆粕报价3520元/吨（计划；济宁嘉冠46%蛋白豆粕报价3770元/吨（计划提）。

2022年1月6日江苏宜兴豆粕经销商报价较昨日略降，部分品牌集中跌幅10元/吨，其中东海中粮货源43%蛋白豆粕报价3540元/吨；南通嘉吉货源43%白豆粕报价3530元/吨；泰州益海货源43%蛋白豆粕报价3550；张家港达孚货源43%蛋白豆粕报价3510元/吨。

进口大豆成本及利润

市场信息 

1、受人尊敬的南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，他决定将2021/22年度阿根廷大豆产量预测削减300万吨，从早先预期的4800万吨调低到4500万吨，因为阿根廷的干燥天气正在对处于播种后期的玉米和大豆作物造成缺墒压力。

科尔多涅博士称，他决定本周再次大幅削减阿根廷大豆产量预期，因为目前30%的全季大豆已经进入花期，而1月上半月的天气预测令人担忧。天气预报显示1月份上半月阿根廷降雨量很少，而且干燥天气还伴随非常高的气温。因此他怀疑农户能否完成二季大豆的播种意向面积，特别是天气像天气预报那样干燥的情况下。虽然阿根廷农民仍然可以在1月底之前种植大豆，但这真的是在挑战极限。当然，干燥天气也是阿根廷北部地区处于拉尼娜现象中的典型特征。

2、南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，本周他将巴西大豆收成预测调低了200万吨，至1.38亿吨。

他表示，巴西南部遭受干旱的大豆将遭遇产量损失。不过在巴西更北的地方，拉尼娜造成的影响不太容易预测。虽然去年马托格罗索等地经历了干旱，但今年天气多雨看来对作物威胁更大。

科尔多涅博士表示，巴西的极端天气仍在继续，巴西南部的一些地区已经超过60天没有下过雨，而在巴西北部一些地区，超过60天没有见过任何阳光。

他表示，我们知道巴西南部遭受干旱影响的大豆将会产量受损，但是现在还不太清楚，（巴西北部）持续阴天，缺乏日照，以及大雨滂沱，这会对大豆产量造成什么影响。

3、巴西国家商品供应公司（CONAB）本周发布的报告显示，截至2022年1月1日，巴西大豆播种工作完成了98.2%，比一周前提高0.4%。相比之下，上年同期的播种进度为99%。

CONAB称，目前只有马拉尼昂州、圣卡塔琳娜州和南里奥格兰德州仍在种植大豆，不过播种进度均达到90%或更多。

市场监测数据 

交易策略

周四国内豆粕价格大幅下行，主要受到美豆价格回落的影响。

由于气象云图显示未来第二周阿根廷有望迎来较强降雨，同时覆盖整个大豆主产区，美豆价格冲高回落，主力合约由1399美分/蒲式耳向下跌落20美分左右。

考虑到未来第二周气象预测仍存在较多的不确定性，短期内美豆价格的下落空间有限，但随着巴西新作上市的增多，美豆价格趋向于下滑。

短期内国内豆粕价格预计下行空间也较为有限，国内进口大豆和豆粕库存仍处于低位。

截至2021年12月31日（第52周），全国港口大豆库存为345.21万吨，较上周减少56.28万吨，减幅16.31%，同比去年减少327.11万吨，减幅48.65%；国内豆粕库存为60.6万吨，较上周减少6.16万吨，减幅9.23%，同比去年减少38.23万吨，减幅38.68%。

在巴西新作大量上市前，国内进口大豆到港量将处于偏低水平，国内蛋白价格可以获得较强支撑，在国内进口大豆和豆粕库存出现拐点之前，蛋白价格仍将保持震荡上行的趋势。