社库去库持续 沥青仍存反弹空间

研报正文

核心逻辑

主力合约收于3408元/吨，前收3290元/吨。

虽然目前社会库存和厂库均已经去化不少，但上周沥青去库水平不及预期，年末库存收于218万吨。

由于当前是沥青消费淡季，短期供给侧的可能增量将成为限制沥青估值持续上升的关键因素。

部分地炼试探性释放冬储政策，但目前市场反应一般，成交清淡。

山东区内炼厂或将逐渐累库，不过目前由于原油端较为稳定，成本面支撑明显，且整体库存水平可控，因此沥青市场价格将稳中小幅波动。

操作建议：绝对价不建议操作。

风险因素：1、2月需求依旧不佳，排产量仍然过高。

背景分析

沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。

目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。

短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。

现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持2950元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3850元/吨左右。现货价格整体稳定。