部分炼厂超预期减产 锌维持震荡偏强走势

研报正文

信息分析

（1）1月6日上期所锌仓单库存增加100吨至3.38万吨。最新LME锌库存19.61万吨，减少1775吨，注销仓单5.54万吨，占比28.28%。

（2）1月6日锌升贴水均值持稳于130元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；1月5日LME锌升贴水（0-3）减少15.8美元至36美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

（3）Mysteel统计2022年1月6日全国主要市场锌锭社会库存为11.04万吨，较上周四增加0.1万吨。

（4）2021年12月SMM中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨或环比减少1.2%，同比减少7.26%，2021年1至12月全年产量为608.6万吨，累计同比减少0.29%。

（5）1月5日，哈萨克斯坦爆发大规模暴乱，全境进入紧急状态。虽然目前矿山和炼厂暂未受影响，但哈萨克斯坦Kazzzinc矿山2020年涉及锌矿产量近30万吨，占全球产量5%；2021年1-11月份中国从哈萨克斯坦进口精炼锌19.56万吨，占总进口量46%，若形势持续恶化则对海内外锌供应不利。

品种数据监测

逻辑

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面。

国内北方炼厂锌精矿供应短缺问题仍未能解决；锌冶炼利润近期炼厂利润受硫酸价格下跌影响而下滑，12月陕西、广西地区部分炼厂超预期减产。

甘肃、云南部分炼厂存在小幅减产；云南文山锌铟及湖南三立检修，导致产量同环比超预期下行，叠加精炼锌进口大幅下滑，供给端短期维持偏紧。

需求端：

上周初端开工率有所下滑，但主要是受假期影响，预计本周回升，在房地产政策转变和基建投资偏乐观的背景下，需求预期乐观。

整体来看，欧洲能源危机虽有缓和但未结束，持续关注海外电价，国内利润下滑，供给端整体偏紧，需求端预期偏乐观，锌锭短中长期将维持震荡偏强走势。

操作建议：持多或者滚动操作。

风险因素：锌抛储加量；进口增多；消费迅速转弱。