库存去化幅度缩窄 铅短期震荡运行

研报正文

信息分析

（1）1月6日上期所铅仓单库存减少599吨至8.42吨。最新LME铅库存5.43万吨，减少25吨，注销仓单0.7万吨，占比13.02%。

（2）1月6日铅升贴水均值减少35元至-140元/吨，沪铅近月端呈contango结构；1月5日LME铅升贴水（0-3）减少8.3美元至22美元/吨，LME铅价近月端延续back结构。（3）1月6日，再生铅利润理论值约为100元/吨，原生铅和再生铅价差约为100元/吨。

（4）Mysteel统计2022年1月6日全国主要市场铅锭社会库存为10.27万吨，较上周四增加0.22万吨。

（5）2021年，由于芯片供应危机，德国汽车销量下滑至1990年以来的最低水平，全年销量为262万辆，同比下降10%。

行情监测

逻辑

供应端，铅进口原料供需出现改善，原生铅供应基本稳定；环保督察影响减弱，12月再生铅受利润支撑预计产量持续回升。

需求端，11月精铅出口超4万吨，支撑库存大幅去化，而国内电池企业开工率变动不明显，国内大幅去库基本是由精炼铅出口带动。12月以来铅出口窗口关闭，后续出口对去库驱动下降，库存去化幅度缩窄。

整体来看，短期基本面方面数据变动不大，预计短期维持震荡运行，中长期再生铅受利润支撑，供给增加，出口需求收缩，铅价重心有下行风险。

操作建议：持空或者滚动操作。

风险因素：再生铅盈利大幅修复，消费淡季不淡。