下游弱需求潜在风险仍存 沪锌高位震荡

研报正文

基本面信息

宏观：

国内方面，财政部召开专家座谈会强调，2022年要继续实施积极的财政政策，积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。

海外方面，美联储下一次货币政策会议将于1月25-26日召开，市场加大对美联储3月加息的押注。

供给：

矿端延续偏紧状态，国产TC低位持平，进口TC小幅下移，冶炼方面，12月SMM中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨或环比减少1.2%，同比减少7.26%。

据SMM调研，1月精炼锌的主要增量为文山锌铟的检修后复产，以及甘肃炼厂的提产；其余主要减量是由于湖南地区部分小型冶炼厂计划于1月中旬前后进入春节停产期。

需求：

镀锌方面，元旦假期结束叠加钢材价格上涨，带动镀锌企业开工。

锌合金、氧化锌方面，春节前备货带动开工恢复性增长，预计下周开工或有所下滑。

库存：

截至1月7日，SMM七地锌锭库存总量为12.55万吨，较上周五上涨5400吨；保税区锌锭库存为1.51万吨，较上周五上涨600吨；上期所锌锭库存较上周增6419吨至64,336吨，LME锌库存减5450至193,875吨。

研究观点

上周沪锌主力合约收于24500元/吨，延续前期涨势。

宏观方面，市场对美联储加息预期走强，不过美指走势并不强势，有色板块承压有限，不过近期国内外疫情较为严峻，需警惕市场避险情绪抬升影响锌价走势。

基本面看，近期仍需聚焦欧洲能源问题。周内荷兰TTF价格价格再度反弹抬升，带动锌价上行。

周末法国地区欧洲最大铝厂传出由于电力成本过高而减产扩大消息，或进一步加深市场对于欧洲地区锌冶炼厂的减产预期。

此外，哈萨克斯坦近期发生暴乱，作为我国主要的锌锭进口国，21年1-11月我国从哈萨克斯坦进口的精炼锌约占总进口量的46%，若当地政治局势进一步恶化，恐将影响我国精炼锌进口。

国内方面，年前下游弱需求依旧是拖累沪锌价格潜在风险。

近期锌价之锚仍是在能源价格上，由于欧洲地区能源危机并未彻底解决，市场对海外供给的担忧仍存，预计短期锌价将维持高位震荡，区间在23800-24800，单边操作建议逢回调轻仓做多，不宜追高，跨品种套利可考虑多锌空铜。